شناسايي و رتبه بندي جايگزين هاي ضمانت در فرآيند انتشار اوراق بهادار اسلامي در بازار سرمايه ايران

امروزه نقش بازار سرمايه در تأمين مالي طرحها و بنگاههاي اقتصادي، بيش ازپيش مورد توجه سياستگذاران اقتصادي قرارگرفته است. عليرغم طراحي ابزارهاي متنوع تأمين مالي، سهم تأمين مالي از طريق بازار سرمايه، با انتظارات سياستگذاران فاصله دارد. بنابراين به منظور دستيابي به جايگاه مطلوب براي بازار سرمايه در تأمين مالي بنگاه هاي اقتصادي، بررسي و رفع گلوگاه هاي موجود در فرآيند انتشار صكوك ضروري ميباشد. تحقيق حاضر به دنبال آن است تا راه حلهاي جايگزين ضمانت در فرآيند انتشار اوراق بهادار اسلامي را به دليل نقش ضمانت در طولاني تر كردن زمان انجام فرآيند و تأثير آن بر هزينه نهايي تأمين مالي، بررسي نموده و درنهايت راه حلهاي احصاء شده از منظر خبرگان را رتبه بندي نمايد. در تحقيق حاضر براساس ادبيات موضوع، جايگزينهاي ضمانت احصاء گرديد. در گام بعد پرسشنامه هايي مبتنيبر عوامل به دستآمده تهيه و در اختيار خبرگان بازار سرمايه قرار گرفت. در ادامه براساس روش تاپسيس معيارها رتبه بندي شد. يافته ها حاكي از آن است كه بهترتيب تعيين شركتهاي برتر جهت انتشار اوراق بدون ركن ضامن، تحت نظارت درآوردن وجوه درآمدهاي باني توسط نهاد واسط، عرضه اوراق به همراه اختيار فروش آن، صندوق وجوه استهلاكي، صندوق ضمانت صكوك و رتبهبندي اوراق به عنوان جايگزينهاي ضمانت در فرآيند انتشار اوراق بهادار اسلامي در بازار سرمايه حائز اهميت هستند.

Based on the existing literature, warranty replacements were identified. In the next step, questionnaires based on the obtained factors were distributed among capital market experts. The criteria were then ranked based on TOPSIS method. The results indicate that determining the top companies for issuing securities without guarantors, supervising the issuer’s revenues by an intermediary agent, issuing securities together with permission for their sale, sinking fund, Sukuk guarantee fund, and bond ratings, act substitute guarantees in the process of issuing sukuk for the capital market.