شناسايي و اولويت بندي عوامل جذابيت اوراق اجاره از ديد سرمايهگذاران

اوراق اجاره يكي از ابزارهاي جديد مالي اسلامي است كه ميتواند نيازهاي تأمين مالي متقاضيان سرمايه و سرمايه گذاران را به صورت شرعي برآورده نمايد. صكوك اجاره اوراق بهاداري است كه دارنده آن، به صورت مشاع، مالك بخشي از دارايي است كه منافع آن براساس قرارداد اجاره به باني واگذارشده است. اگر سياستگذاران بخواهند اين ابزار مالي را براي جذب سرمايه سرمايه گذاران و هدايت آنها به سوي توليد و خدمات توسعه و ترويج كنند، نيازمند شناخت عوامل ايجاد جذابيت اين اوراق از ديد سرمايه گذاران هستند. مسأله اصلي اين تحقيق شناسايي و رتبهبندي عوامل جذابيت اوراق اجاره )صكوك اجاره( از ديد سرمايه گذاران است. اين مقاله پژوهشي - كاربردي باهدف اكتشافي است كه با استفاده از مرور ادبيات پژوهش و انجام مصاحبه با سرمايه گذاران و خبرگان اوراق اجاره در ايران به كدگذاري و شناسايي عوامل جذابيت ميپردازد. در ادامه با استفاده از پرسشنامه، ضمن تأييد عوامل 9 گانه شناسايي شده، با استفاده از تكنيكهاي تحليل شبكه اي ) ANP ( تحليل سلسله مراتبي (AHP) به رتبه بندي عوامل ميپردازد و درنهايت نتايج اين دو تكنيك باهم مقايسه ميشود. يافته هاي پژوهش عوامل ريسك پايين، اعتماد، قابليت معامله در بازار ثانويه، هزينه نمايندگي پايين، تضمين اصل سرمايه، بازدهي و سود معيّن، افق سرمايه گذاري، شريعت و معافيت مالياتي را به ترتيب به عنوان مهمترين عوامل جذابيت اوراق اجاره شناسايي كرده است.

Ijarah sukuk is one of the new securities in Islamic finance. They provide a partial ownership of the property whose interests are paid, according to the rental agreement, to the issuer. Due to the newness of Ijarah securities and their complete legal status, their importance is on the increase, and in recent years, with the issuance of them in secondary markets, including the stock market, these securities are becoming more attractive to investors. Hence, in this study, we are going to investigate and prioritize the attractiveness factors of ijarah securities (sukuk ijarah) from the investors’ perspective. The statistical society of this study includes investors and experts in ijarah securities in Iran. The time of the research is the first half of 1396, Solar Hegira. The data gathering tool was interview and questionnaire. At the beginning, through using the background of the research and interviewing investors and experts on these securities, 9 factors that influenced the attractiveness of ijarah securities were investigated. In the next step, using the Analytic Network Process (ANP) and Analytic Hierarchical Process (AHP) techniques, we determined the weight of the factors. According to research findings by ANP technique, the ranking of those factors are as follow: 1. low risk 2- trust 3-the ability to exchange in secondary market 4- low agency cost 5- guarantee of basic capital 6- specific profit 7. different investment periods 8- sharia 9. tax exemption.