همزماني قيمت سهام و ريسك سقوط قيمت سهام: با تاكيد بر نقش ميانجي رفتار توده وار سهامداران حقوقي

Stock Price Synchronicity and Stock Price Crash Risk: Based on The Mediating Effect of Legal Herding Behavior

طي ده هاي اخير در بورس هاي مختلف دنيا پديده هايي مبتني بر ناكارايي اطلاعاتي مشاهده شد. پديده هايي چون نوسانات شديد در قيمت، حباب، سقوط قيمت، تاثيرات تقويمي، تفاوت در بازده سهام شركت هاي كوچك و بزرگ، تفاوت در بازده سهام ارزشي و رشدي همگي نشان دهنده ناكارايي بازار و نبود تعادل بين قيمت و متغيرهاي بنيادي اند. اين پژوهش تاثير رفتار توده وار را به عنوان ميانجي بر رابطه بين همزماني قيمت سهام و ريسك سقوط قيمت سهام بررسي مي كند. شركت هاي نمونه در پژوهش حاضر متعلق به شركت هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طي سالهاي 1391 الي 1395 مي باشند. در اين پژوهش از مدل چن و همكاران (2001) و كيم و همكاران (2011) براي سنجش ريسك سقوط قيمت سهام و مدل پيوتروسكي و رولستون (2004) براي اندازه گيري همزماني قيمت سهام و همچنين مدل لاكونيشوك (1992) براي سنجش رفتار توده وار استفاده شده است. يافته ها نشان مي دهد كه همزماني قيمت سهام و ريسك سقوط قيمت سهام رابطه معناداري ندارند درنتيجه فرضيه دوم تحقيق مبني بر نقش ميانجي رفتار توده وار در رابطه بين همزماني قيمت سهام و ريسك سقوط قيمت سهام نيز رد مي شود.

In recent decades phenomena based on inefficiency have been observed in various international stock exchange markets. The phenomena such as extreme fluctuations in prices, price bubbles, falling price, calendar effects, differences in the return on stocks of small and large companies, and the difference in return on equity and growth, all reflect market inefficiencies and the absence of a balance between price and fundamental variables. It is anticipated that the synchronization of stock prices and the risk of falling stock prices would have an effect as well as herding behavior as a mediator on the relationship of this variable. The sample companies in this study belong to the companies accepted in the Tehran Stock Exchange in the period from 2012 to 2016. In this study Chen et al. (2001) and Kim et al. (2011) models for stock price crash risk and Piotroski and Roulstone (2004) models for measuring the Stock price synchronicity and Lakonishok model (1992) to measure herding behavior. The findings show that there is no significant relationship between stock price synchronicity and the stock price crash risk, the result of the second hypothesis of the research is based on the mediating role of herding behavior in the relationship between stock price synchronicity and stock price crash risk.