بررسي نقش طلا در تنوع‌بخشي سبد سرمايه‌گذاري در سهام

The effect of Gold on Portfolio Diversification:The case of indexed portfolios from Tehran Stock Exchange

ريسك بخشي از سرمايه‌گذاري است. تنوع‌بخشي به‌عنوان يكي از راهكارهاي مديريت ريسك، امكان افزايش مطلوبيت از راه كاهش ريسك و يا افزايش پاداش را فراهم مي‌كند. در اين مقاله به بررسي نقش طلا در تنوع‌بخشي سبد سرمايه‌گذاري در سهام هم‌وزن شاخص‌هاي منتخب بورس اوراق بهادار تهران پرداخته شده است. بدين منظور از اطلاعات مربوط به شاخص كل بورس اوراق بهادار تهران، شاخص صنعت در بورس اوراق بهادار تهران، شاخص 50 شركت فعال‌تر بورس اوراق بهادار تهران و بازدهي سكه‌ي طلا در بازار نقد طي بازه زماني سال‌هاي 1387 تا 1397 استفاده شد. با استفاده از تسلط تصادفي در سه سطح، به مقايسه عملكرد سبدهاي سرمايه‌گذاري شامل سبد سهام هم‌وزن هر يك از شاخص‌ها، سبد سرمايه‌گذاري شامل سكه‌ي طلا و سبد سرمايه‌گذاري متشكل از تركيب سهام هم‌وزن هر يك از شاخص‌هاي منتخب و سهميه‌اي فرضي بين صفر تا 50 درصد براي سكه‌ي طلا در بازار نقد پرداخته شده است. معيار تسلط تصادفي معيارهاي رتبه‌بندي و ارزيابي عملكرد جهت انتخاب سبدي از دارايي است كه مطلوبيت مورد انتظار را حداكثر مي‌كند. بررسي نتايج آزمون بين همه شاخص‌هاي منتخب بورس اوراق بهادار تهران، سكه‌ي طلا و سبد سرمايه‌گذاري‌ حاصل از تركيب سهام هم‌وزن هر يك از شاخص‌هاي منتخب و سكه‌ي طلا نشان داد كه در سطح اطمينان 95 درصد، تخصيص حداقل 20 درصد از ارزش سبد سرمايه‌گذاري شامل سهام به سكه‌ي طلا مي‌تواند مزاياي تنوع‌بخشي يعني پاداش بازدهي متناسب با ريسك بهتري را ايجاد ‌كند.

Risk management is part of investment decision making. Diversification as one of the risk management techniques can increase the utility by increasing return for every unit of risk. In this paper, we review the effect of gold on diversification of stock portfolios in Tehran Stock Exchange. For this purpose, we used the spot price of gold coin as a standard price for gold and we used different indexed portfolios such as Tehran Stock Exchange Price Index, Industry Index, index of 50 companies from 2008 to 2018.We used Stochastic Dominance to rank portfolios as one of the criteria for rating and evaluating performance is to select a portfolio that maximizes the expected utility. By implementing stochastic dominance at three levels we compared the portfolio’s performance. The portfolios were made of an indexed portfolios and a share of gold which could be from 0 to 50 percent of the value of the portfolio. The results showed that adding gold to the portfolios of almost all of the indexes can improve their performances at 95% confidence level. The diversification benefit of gold will be maximized when at least 20% of the portfolios consist of gold coin.