توان مديريتي و هموارسازي سود نقدي: رويكرد پويا

Managerial Ability and Dividends Smoothing: A Dynamic Approach

پرداخت هاي ناهموار و ناپايدار سود نقدي مي تواند تصويري پرريسك از شركت به سهامداران ارائه نمايد و هزينه تامين مالي از بازار سرمايه را براي شركت افزايش دهد. هدف اين پژوهش، بررسي رابطه بين توان مديريتي و ميزان هموارسازي سود نقدي است. روش در اين پژوهش، با بكارگيري داده هاي 148 شركت پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در بازه زماني 1396-1386 و استفاده از روش داده هاي تركيبي پويا، ميزان هموارسازي سود نقدي در شركت هايي با توان مديريتي بالا و پايين مقايسه گرديده است. يافته ها يافته ها نشان مي دهد، در مقايسه با شركت هايي با توان مديريتي اندك، در شركت هايي كه توان مديريتي بالايي دارند، درجه هموارسازي سود نقدي به صورت معناداري، كمتر است. نتايج تكميلي با رويكرد گشتاورهاي تعميم يافته تفاضل گيري شده، با يافته هاي اصلي پژوهش همخواني دارد. نتيجه گيري نتايج پژوهش بيانگر آن است كه مديران تواناتر تمايل كمتري به هموارسازي سود نقدي دارند. اين موضوع با مفاهيم مطرح در نظريه علامت دهي، سازگار نيست.دانش افزايي: پژوهش حاضر براي نخستين بار درجه هموارسازي سود نقدي را در شركت هايي با توانايي مديريتي اندك و زياد مقايسه كرده و از اين منظر به آزمون نظريه علامت دهي اقدام نموده است. يافته هاي پژوهش حاضر به توسعه ادبيات مربوط به سود نقدي و نظريه هاي مربوط به آن كمك مي كند.

Irregular and un-persistent dividends payments can provide a risky image of a firm and increase the costs of financing from the capital markets. This paper is aimed to examine the relationship between managerial ability and dividends smoothing. Methods: Using data from 148 firms listed in Tehran Stock Exchange during 2007-2017 and applying dynamic panel data approach, this research compares the dividends smoothing in firms with high and low managerial ability. Results: The research results show that compared with other firms, firms with a higher level of managerial ability have a lower degree of dividends smoothing. The complementary results using differenced generalized method of moments are consistent with the research main findings. Conclusion: Our findings confirm that the more capable managers have the lower tendency to smooth firms’ dividend. These findings are not consistent with the concepts presented in the signaling theory. Contribution: For the first time, this research compares the dividends smoothing in firms with high and low managerial ability, and from this perspective tests the signaling theory. The research findings can help to develop the dividends literature and related theories.