تاثير فرصت‌هاي رشد، محدوديت مالي و درماندگي مالي بر سرعت تعديل نگهداشت وجه نقد در شركت‌هاي كوچك و متوسط

The Effect of Growth Opportunities, Financial Constraints, and Financial Distress on Cash Holding Adjustment’s Speed in Small and Medium Sized Companies

شركت ها به دنبال يك سطح هدفمند وجه نقد هستند تا بتوانند از اين طريق انعطاف پذيري مالي خود را حفظ كنند، اما ممكن است در برخي موارد شركت ها از اين سطح تعيين شده فاصله بگيرند و به تدريج، به سطح بهينه ميزان وجه نقد نگهداري شده باز گردند. وجه نقد نگهداري شده و سطح هدفمند آن، ممكن است به دليل وجود هزينه هاي تعديل متفاوت باشد، و به همين دليل، سرعت تعديل تحت تاثير ويژگي هاي شركتي قرار مي گيرد. بر اين اساس هدف اصلي تحقيق حاضر، بررسي تاثير فرصت هاي رشد، محدوديت مالي و درماندگي مالي بر سرعت تعديل نگهداشت وجه نقد در شركت هاي كوچك و متوسط پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است. روش بدين منظور، تعداد 75 شركت كوچك و متوسط پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طي دوره زماني 1391 تا 1396 به عنوان نمونه انتخاب و با بهره گيري از معادلات رگرسيوني چندگانه مبتني بر دادههاي تركيبي، آزمون شدهاند. يافته ها يافته هاي تحقيق حاضر نشان مي دهد كه سرعت شركت هاي كوچك و متوسط در تعديل ميزان وجه نقد نگهداري شده براي رسيدن به سطح هدفمند خود تحت تاثير فرصت هاي رشد، محدوديت هاي مالي و درماندگي مالي قرار مي گيرد. نتيجه گيري نتايج پژوهش نشان مي دهد كه شركت هاي كوچك و متوسط به دلايل نگراني بابت از دست دادن فرصت هاي رشد، و همچنين محدوديت هاي مالي و هزينه هاي مربوط به درماندگي مالي به گونه اي سريع وجه نقد خود را تعديل مي كنند. دانش افزايي اين نتايج مي تواند براي شركت هاي كوچك و متوسط ايراني كه سيستم هاي تامين مالي آن ها مبتني بر بانك ها مي باشد و يا شركت هاي كوچك و متوسط ديگري كه دسترسي محدودي به منابع مالي ديگر، غيربانكي دارند، سودمند باشد. همچنين مي تواند درك مديران از نحوه مديريت ذخاير نقدي را بهبود بخشيده و واكنش آن ها نسبت به شوك هاي اقتصادي و مالي را تحت تاثير قرار دهد.

Companies are looking for a targeted cash level so that they can maintain their financial flexibility. However, in some cases, companies may diverge from this level and return gradually to the optimal cash holdings level. The maintained cash and its targeted level may vary due to the adjustment costs, so the adjustments speed is affected by firm’s attributes. Accordingly, this study aims to investigate the effects of growth opportunities, financial constraints, and financial distress on the speed of adjustments in the cash holdings of listed small and medium sized companies (SMEs) on Tehran Stock Exchange. Methods: For achieving this purpose, we selected 75 listed small and medium sized companies on Tehran Stock Exchange as a sample during 2012 to 2017, using multiple regression equations based on hybrid data. Results:Results show that the holding cash adjustment speed of small and medium sized enterprises to reach the targeted level is affected by growth opportunities, financial constraints, and financial distress. Conclusion: The findings show that small and medium-sized companies are rapidly adjusting their cash due to concerns about losing growth opportunities, as well as financial constraints and costs related to financial distress. Contribution: These results could be beneficial for Iranian small and medium-sized companies with bank-based financing systems, or other small and medium-sized companies that have limited access to other financial resources. It can also improve managers' understanding of cash management and affect their responses to financial and economic shocks.