تاثير اقلام تعهدي و واقعي سود بر ارزش بازار سهام با استفاده از آزمون سوبل

The Impact of Real and Accrual Earning on Stock Market Value by Sobel Test

سود، نحوه اندازه­ گيري و شناسايي آن همواره يكي از مهمترين چالش­ ها و پارادايم­ هاي حوزه مالي جهت بررسي عوامل موثر بر بازارهاي سرمايه و تشريح رفتار قيمت سهام بوده است. در اين ميان نيازهاي متفاوت استفاده­ كنندگان از اطلاعات حسابداري از يك طرف و دلايل و انگيزهاي مختلف شركت­ها به منظور دستيابي به اهداف خود از طرفي ديگر موجب شده كه اطلاعات مربوط به صورت سود و زيان مورد دستكاري قرار گيرد. هدف از اين پژوهش مقايسه و تاثير اقلام تعهدي و واقعي سود بر ارزش بازار سهام با استفاده از آزمون سوبل مي باشد. براي اين منظور داده­هاي131 شركت پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طي بازده زماني 1385 الي 1395 مورد آزمون قرار گرفته است. نتايج حاصل از فرضيات پژوهش نشان مي­دهدكه استفاده از اقلام تعهدي سود علاوه بر تاثير مستقيم بر ارزش بازار سهام، بصورت غيرمستقيم و از طريق نقش ميانجي بازده غيرعادي نيز بر ارزش بازار سهام تاثير­گذار است. در حالي­كه بين اقلام واقعي سود و ارزش بازار سهام رابطه معناداري مشاهده نشده و نقش ميانجي بازده غيرعادي با استفاده از آزمون سوبل مورد تاييد قرار نگرفته است. همچنين سطح ريسك سيستماتيك شركت تاثيري بر انتخاب رويكردهاي مديريت سود جهت تاثير گذاشتن بر بازده غيرعادي و ارزش بازار سهام نداشته و سرمايه­گذاران متغير ريسك شركت را به عنوان عاملي كه مي تواند در انتظارات بازار سرمايه درخصوص تغييرات بازده و قيمت سهام تاثيرگذار باشد، در تصميمات خود لحاظ نكرده ­اند.

Earning and their measurement and identification methods have always been regarded as an important financial challenge and paradigm when investigating the factors affecting capital markets and explaining the behavior of stock prices. The different needs of accounting information users on the one hand, and the various reasons and motives of firms to achieve their goals on the other hand, have led to manipulation of profits and losses. This study aimed at comparing the impact of real and accrual earnings on the market value of equity using the Sobel test. To this end, 131 companies listed on the Tehran Stock Exchange from 2007 to 2017 were enrolled. According to the hypothesis testing results, the use of accrual earnings, in addition to a direct impact on the market value of equity, indirectly affects it through the mediating role of abnormal stock returns. No significant relationship, however, was observed between real earnings and the market value of equity. In other words, the mediating role of abnormal stock returns was not confirmed by the Sobel test. The systematic risk level of firms had no effect on the choice of earnings management approaches with the aim of influencing abnormal returns and the market value of equity. In other words, investors disregarded company risk in their decisions as a potential factor effective in capital market expectations regarding the changes in stock returns and prices.