ارائه مدلي جهت بهينه‌سازي فعال سبد سهام با استفاده از ارزش در معرض ريسك شرطي؛ كاربردي از رويكرد مدل‌هاي ناهمساني واريانس شرطي بر اساس رويكرد الگورتيم DE

Presentation of a model for the active optimization of stock portfolios using value at risk exposure; Application of Convergence Variance Difference Models Approach Based on Algorithm DE Approach

مديريت فعال يكي از موضوعاتي است كه باتوجه به نقض كارا بودن بازارهاي مالي اهميت بسزايي دارد. چرا كه در بازار ناكارا امكان كسب بازده غيرعادي از طريق مديريت فعال پرتفوي وجود دارد. در بسياري از پژوهش‌هاي انجام شده در اين رابطه هدف كسب بازده مازاد نسبت به پرتفويي مبنا از طريق به حداقل رساندن نوسان خطاي رهگيري (TEV) بوده است كه در اين راستا به ريسك كل پرتفوي توجه نمي‌شود. در اين پژوهش به كمك الگوريتم تكامل تفاضلي (DE) به بهينه‌سازي فعال پرتفوي با هدف به حداكثر رساندن بازده مازاد پرتفوي نسبت به پرتفوي معيار با در نظر گرفتن ريسك كل پرتفوي كه در محاسبه آن از معيار ارزش در معرض ريسك شرطي (CVaR) محاسبه شده بر اساس رويكرد GARCH استفاده شده است، خواهيم پرداخت. نتايج بررسي سبد سهام متشكل از 14 سهم با ميانگين بازدهي مثبت از ابتداي سال 1390 تا انتهاي خرداد ماه 1396 از 50 شركت برتر بورس به صورت ماهانه نشان مي‌دهد كه در نظر گرفتن قيد ريسك كل پرتفوي بر اساس ارزش در معرض ريسك شرطي موجب كارايي بهتر در بهينه‌سازي فعال سبد سهام بر اساس رويكرد پس‌آزمايي وزن‌دهي مجدد و محاسبه ارزش انباشت سبد سهام مي‌گردد.

Active management is one of the issues that is important in terms of violating effectiveness of financial markets financial markets. Because inefficient market, there is a potential to generate abnormal returns through active portfolio management. In many studies in this regard the reason for the surplus return compared to the baseline portfolio by minimizing the tracking error variance (TEV) in this regard, the risk of the entire portfolio is not taken into account. In this study, by using the differential evolution algorithm (DE) to optimize the active portfolio, with the goal of maximizing portfolio surplus returns compared to the standard portfolio, considering the risk of the entire portfolio from the calculated conditional risk value criterion (CVaR) based on the GARCH approach is used. The results of the portfolio consist of 14 stocks with a positive average yield from the beginning of 2011 to the end of June of 2017 from the top 50 stock exchanges on a monthly shows that subject to risk portfolio based on CVaR, causes better performance in the active optimization of the portfolio, based on backtesting method.