مدلسازي ساختارهاي وابستگي اجزاي سيستم مالي ايران با رويكرد ARMA - APGARCH - Vine - Copula

Dependence structure between Iranian financial system’s sub sectors: a vine copula approach

در اين مقاله با بكارگيري رويكرد واين كاپيولا و با استفاده از مشاهدات روزانه از شاخص هاي بانك، بيمه، سرمايه گذاري ها و سايرمالي در بورس اوراق بهادار تهران طي دوره اي 8 ساله، شواهدي دال بر ارتباط معني دار و متقارن ميان زير بخش هاي شاخص مالي بورس اوراق بهادار تهران به دست آمده است. پس از جمع آوري داده ها و محاسبه بازدهي پيوسته گروه ها و پس از برآورد توزيع حاشيه اي نرخ هاي بازدهي هريك از شاخص ها با استفاده از مدل ARMA-APGARCH و با فرض پيروي مقادير باقيمانده استاندارد از توزيع تي استيودنت چوله، ساختار وابستگي شاخص هاي مورد بررسي در قالب ساختارهاي R-Vine مدلسازي گرديد. با استفاده از يافته هاي پژوهش و به عنوان كاربرد ساختارهاي واين كاپيولا در مديريت ريسك سبدهاي سرمايه گذاري، تخمين سنجه ارزش در معرض خطر با استفاده از اين روش به نتايج قابل قبولي منجر شده است.

In this paper, we apply R-Vine copula -ARMA-APGARCH approach to investigate the dynamic relationship between banking, insurance and pension, investment and other financials sub-indexes in Tehran stock exchange. Using a sample of more than 8 years of daily return observations of the financial sub-indexes, we find evidence of significant and symmetric relationship between these variables. Finally, there is evidence to suggest that the application of the vine copula model improves the accuracy of VaR estimates, compared to traditional approaches. This paper results show that vine copula VaR is accurate at 1% and 5% significance levels. This paper’s findings suggest the flexibility and capacity of vine copula structures in financial dependency modeling and risk management