اثرات متقابل بازارهاي جهاني نفت و طلا بر بورس ايران رهيافت توابع كاپولا –گارچ (GARCH-Copula)

The oil and gold global market interaction on the stock market of Iran; the GARCH-Copula approach

بررسي رابطه متقابل بين بازارهاي جهاني و بورس كشورها يكي از مهمترين موضوعات مورد مطالعه در بازارهاي مالي دنيا است. بررسي اين رابطه مي‌تواند نقش مهمي در تصميم‌گيري سرمايه‌گذاران ايفا نمايد. يك تخمين مناسب از ساختار وابستگي در يك دورة سرمايه‌گذاري نقطة آغازين بسيار مهمي‌ در كنترل ريسك سرمايه‌گذاري است. هدف از اين مقاله، مطالعه و بررسي رابطه متقابل ساختار وابستگي در بازدهي بازار بورس تهران و قيمت طلا و نفت جهاني در بازه زماني سال‌هاي 2010 تا 2017 به صورت روزانه است. براي اين منظور، از رويكرد GARCH-Copula استفاده شده است. نتايج حاكي از وجود رابطه متقابل نامتقارن بين بازدهي‌هاي مورد بررسي است؛ به نحوي كه در اين پژوهش، مشخص گرديد كه تابع كاپولاي t- استيودنت بهتر از ساير توابع مي‌تواند اين ساختار را براي هر دو جفت بازدهي "بورس تهران و بازار طلا" و "بورس تهران و بازار نفت" شناسايي نمايد. نتايج نشان مي‌دهد بازار بورس تهران به شدت به بازارهاي جهاني طلا و نفت در مقادير حدي وابسته بوده و تغييرات حدي آنها موجب وابستگي شديدتر اين بازارها به يكديگر مي‌شود.

Studying the countries' stock market and global market interaction has been one of the most important research subjects in the global market. Thus, studying the relationships may have a significant role for the decision making of the investors. An appropriate estimation of the dependence structure has been the significant starting point at an investing period, for the investment risk control. The present research aims to study the interaction between dependence structure at Tehran stock market efficiency and the global price of gold and oil, at the period of 2010-2017, on a daily basis. In doing so, GARCH-Copula approach has been applied. The results show the asymmetric mutual relationship between the studied efficiencies. As it can be seen in the present paper, the t-student Copula functions can have a better recognition than other functions for both efficiencies; 'Tehran stock and gold market', and 'Tehran stock and oil market'. The results indicate that the Tehran stock market has been highly dependent to both oil and gold markets, and their threshold changes may lead to a stronger dependency of the markets together.