آزمون تاثير حباب هاي قيمتي سفته بازي منطقي مبتني بر تئوري محدوديت بر نرخ بازده كل واقعي شركتهاي منتخب در بازار بورس اوراق بهادار تهران

Test of effect the rational speculative bubbles and the political cycle based based on the theory of constraint on the rate of return in selected companies of the Tehran Capital Market

هدف اصلي از اين تحقيق، آزمون تاثير حباب هاي قيمتي سفته بازي منطقي مبتني بر تئوري محدوديت بر نرخ بازده كل واقعي شركت هاي منتخب گروه صنعت شيميايي و نفتي، كك و سوخت هسته اي ( 51شركت) در بازار بورس اوراق بهادار تهران طي دوره زماني 95-1388 در بازار بورس و اوراق بهادار تهران با رويكرد اقتصادسنجي داده هاي تابلويي مي باشد. لذا ابتدا ضمن بيان كليات تحقيق و مباني نظري مرتبط با تئوري محدوديت و مفهوم سفته بازي منطقي نيز بررسي پيشينه تحقيق (مطالعات داخلي و خارجي) پرداختيم. در گام بعدي تصريح و برآورد مدل تحقيق بر اساس آزمونهاي تشخيصي مربوطه به روش اثرات ثابت انجام گرفت كه نتايجه آن بيانگر تاييد رابطه مثبت و معنادار متغيرهاي مستقل (سود سهام نقدي واقعي در يك دوره قبل كه مبين حباب قيمتي سفته بازي منطقي مي باشد، و سه متغير هزينه سرمايه، سودانباشته و وجه نقد عملياتي كه بر اساس تئوري محدوديت در مدل گنجانده شده اند) و نيز تمام متعيرهاي كنترلي تحقيق (اهرم مالي و اندازه شركت) بر متغير وابسته (نرخ بازده كل سهام) شركت هاي تحت بررسي بدست آمد. بطوريكه فرضيه اصلي تحقيق كه بيان مي دارد حباب قيمتي سفته بازي منطقي بر نرخ بازده واقعي شركتهاي گروه صنعت شيميايي و نفتي، كك و سوخت هسته اي تاثير معناداري دارد، مورد تاييد قرار گرفت. در پايان نيز پيشنهاداتي مبتني بر نتايج تحقيق در راستاي تعديل تاثير حباب قيمتي سفته بازي بر نرخ بازده كل واقعي سهام ارائه شده است

The main purpose of this research is to test the effect of the rational speculative bubbles on the theory of constraint on the total rate of return in selected companies of the chemical and petroleum industry (51 companies) In the Tehran Stock Exchange during the period of 2009-2016 by econometric model of panel data.. results shown represent the confirmation of the positive and significant relationship between the independent variables (political cycles in two periods of fundamentalism and moderation), as well as three variables in the model such as; capital cost, earnings, and operating cash flow, which are based on the theory of constraints. Of course, all the research control variables (financial leverage and firm size) were obtained on the dependent variable (total return on equity) of the companies under review. Also, the hypothesis has been approved, Finally, the suggestions based on the results of the research are presented to adjust the impact of the speculative bubbles on the total real stock return rate.