اثر متفاوت اندازه شركت‌ها بر رابطه بين بازده متعارف، بازده نامتعارف و باور ناهمگن سرمايه‌گذار

Different Effect of Corporate size on The Relationship Between conventional Returns, unconventional Returns and Heterogeneous Investor Beliefs

ﻫﺪف از ﭘﮋوﻫﺶ ﺣﺎﺿﺮ، ﺑﺮرﺳﯽ تأثير اﻧﺪازه ﺷﺮﮐﺖ بر راﺑﻄﻪ ﺑﯿﻦ بازده متعارف، بازده نامتعارف و باور ناهمگن سرمايه‌گذار هست. براي محاسبه اندازه شركت از لگاريتم طبيعي ارزش دفتري دارايي‌ها، بازده نامتعارف از مدل سه عاملي فا ما و فرنچ، بازده متعارف از تفاوت بين نوسان بازده و نوسان بازده نامتعارف و باور ناهمگن از طريق به دست آوردن قيمت نسبي(مدل بيايس، 2008) استفاده‌شده است. تعداد 110 شركت در بازار سرمايه ايران در دوره زماني 1385 تا 1395 به‌عنوان جامعه آماري، موردبررسي قرارگرفته است. براي آزمون فرضيه‌ها، از تحليل رگرسيون به روش داده‌هاي تركيبي استفاده‌شده است. نتايج بررسي نشان مي‌دهد كه بازده متعارف و نامتعارف سهام بر باور ناهمگن سرمايه‌گذار اثر مي‌گذارد و تأثير اين دو متغير بر باور ناهمگن در شركت‌هاي بزرگ نسبت به شركت‌هاي كوچك، بيشتر است؛ بنابراين اجزاي بازده سهام مي‌تواند باور سرمايه‌گذار را تحت تأثير قرار دهد و در تصميم‌گيري بابت سرمايه‌گذاري به چالش بكشاند.

The purpose of this study is to investigate the effect of size of the company on the relationship between conventional returns, unconventional returns and heterogeneous investor beliefs.For calculate the size of a company from the natural logarithm of book value of assets, the unusual returns of the Fama and French Factor model, the conventional returns from the difference between fluctuations in stock returns and the volatility of unusual stock returns and nulligan beliefs by obtaining relative prices (model Below, 2008). 110 companies in the capital market of Iran during the period of 1385 to 1395 have been studied as a statistical society. To test the hypothesis , regression analysis has been used in combination data. The results of the study show that the conventional and unconventional returns of stock affect the heterogeneous investor’s beliefs and the effect of these two variables is greater on heterogeneous beliefs in large firms than in small firms. Thus, these components of stock return can affect investor confidence and challenge investment decisions.