تاثير نوسانات بازارهاي دارايي بر بي ثباتي مالي در اقتصاد ايران : رهيافت ماركوف سويچينگ موجك بنيان

The Impact of Financial Market Fluctuations on Financial Instability in the Iranian Economy: The Wavelet based Markov Switching Model

در اين پژوهش تاثير نوسانات بازارهاي دارايي (نرخ ارز، قيمت نفت و شاخص بازار سهام) بر شاخص بي ­ثباتي مالي با استفاده از الگوي چرخشي ماركف طي دوره زماني 1397-1388 به صورت ماهانه بررسي شده است. براي استخراج نوسانات نرخ ارز، قيمت نفت و شاخص بازار سهام از الگوي تبديل موجك استفاده شده است. نتايج پژوهش نشان مي­دهد تاثير نوسانات نرخ ارز در رژيم­هاي مختلف و دوره ­هاي زماني گوناگون متفاوت است به­ گونه ­اي كه در كوتاه ­مدت نوسانات نرخ ارز در رژيم بالاي شاخص بي­ ثباتي مالي تاثير متفاوتي نسبت به ساير دوره ­هاي زماني دارد. نوسانات قيمت نفت در دوره ­هاي زماني ميان­ مدت و بلندمدت و فارغ از رژيم بي­ ثباتي مالي تاثير مثبت و معنادار دارد و اين تاثير در دوره ­زماني بلتدمدت قوي­تر خواهد بود. همچنين نوسانات بازار سهام صرفا در كوتاه ­مدت و در شرايطي كه شاخص بي ­ثباتي مالي در رژيم پايين باشد تاثير منفي و معنادار دارد. اين نتايج نشان مي­دهد كه نوسانات با توجه به دوره زماني و همچنين سطح بي­ ثباتي مالي داراي تاثير متفاوت مي­باشند. بنابراين مديريت بازارهاي ارز و سهام در كشور بايستي با توجه به سطح بي­ ثباتي مالي و همچنين بازه زماني ايجاد نوسانات، صورت پذيرد.

In this study, the effect of fluctuations of asset markets (exchange rate, oil price and stock market index) on financial instability index over a period of 1388-1397 monthly is investigated by using the Markov Switching model. The wavelet transform model is used to extract exchange rate fluctuations, oil prices and stock market index. The results show that the effect of exchange rate fluctuations in different regimes and different time periods is different, so that in the short run the exchange rate fluctuations in the high regime of the financial instability index have a different effect than the other periods. Oil price fluctuations have a positive and significant effect in the medium- and long-term periods and in all regimes, and this effect will be stronger in the long run. Also, fluctuations in the stock market have a negative and significant effect only in the short run and under conditions of low regime of financial instability index. These results show that fluctuations have different effects with respect to time period as well as level of financial instability. Therefore, the management of foreign exchange rate and stock markets should take into the account of financial instability level and the timeframe for fluctuations.