بررسي تأثير توسعه مالي بر كارايي سياست پولي و هدف‌گذاري تورمي

The Impact of Financial Development on Monetary Policy Efficiency and Inflation Targeting

اين مطالعه بر آن است تا تأثير توسعه مالي را بر كارايي هدف‌گذاري تورمي و سياست پولي براي كشورهاي OECDو OPECدر دوره 2017-2001 بر اساس داده‌هاي سالانه مورد بررسي قرار دهد. براي اين منظور روند بلندمدت تورم كه توسط فيلتر هودريك پرسكات (HP) استخراج گرديده به‌عنوان پراكسي نرخ تورم هدف در نظر گرفته شده است و تفاوت آن از نرخ تورم واقعي به عنوان متغير وابسته وارد مدل شده است و همچنين از شاخص جامع معرفي شده توسط صندوق بين‌المللي پول در سال 2016 كه با استفاده از منطق فازي بهينه گرديده است، به عنوان پراكسي توسعه مالي بهره گرفته شده است. نتايج مطالعه نشان مي‌دهد در كشورهاي OPECتوسعه مالي نسبت به كارايي سياست پولي از طريق رشد توليد خنثي مي‌باشد كه با نظريه خنثايي پول سازگار مي‌باشد و همچنين توسعه مالي باعث تشديد كارايي هدف‌گذاري تورمي در اين كشورها شده است. از طرف ديگر نتايج مطالعه نشان مي‌دهد در كشورهاي OECDتوسعه مالي نسبت به كارايي سياست پولي از طريق رشد توليد خنثي مي‌باشد، اما برخلاف كشورهاي OPEC، توسعه مالي نسبت به كارايي هدف‌گذاري تورمي در دوره مورد بررسي خنثي مي‌باشد، كه مؤيد اين موضوع مي‌باشد كه سطح بالاي توسعه مالي، كارايي هدف‌گذاري تورمي را تضعيف مي‌نمايد.

This study attempts to find out the impact of financial development on inflation targeting and monetary policy efficiency in OECD and OPEC countries for the period 2001-2017 based on annual data. For this purpose, the long-term inflation trend, which was extracted by the Hodrick Prescott (HP) filter, is considered as a proxy for the target inflation rate, and the difference between this proxy and the actual inflation rate was entered to the model as a dependent variable. Also, the broad-based index, which had been introduced by the International Monetary Fund (IMF) in 2016, optimized by using fuzzy logic, has been used as a proxy for financial development. The results show that in OPEC countries, financial development has been neutral on monetary policy efficiency through output growth, which is consistent with the monetary neutral theory, and also financial development strengthen the efficiency of inflation targeting in these countries. On the other hand, the study indicates in OECD countries, financial development has been neutral on monetary policy efficiency through output growth, and unlike in OPEC countries, financial development has been neutral on inflation targeting efficiency in the period under review. This confirms that a high level of financial development reduces the efficiency of inflation targeting.