شواهد تجربي از نقش خوش بيني مديريت بر بازده سهام

Empirical Evidence of The Role of Management Optimism on Stock Returns

فايده مندي مطالعه بازده سهام از اين بابت است كه تغييرات بازده سهام به عنوان معياري از ريسك مي باشد و مي توان از آن به عنوان ابزاري براي اندازه گيري ميزان آسيب پذيري بازار سهام استفاده كرد. ويژگي‌هاي شخصيتي مديران، يكي از عوامل مهم در تصميم گيري در خصوص بازده سهام به شمار مي‌رود. يكي از مهم‌ترين ويژگي‌هاي شخصيتي مديران، خوش بيني بيش از حد است؛ مديران نسبت به سودها و جريان‌هاي نقدي آتي واحد تجاري خود خوش‌بين و چشم‌انداز مثبتي از ريسك و بازده آتي شركت دارند. از اين‌رو هدف پژوهش حاضر، بررسي شواهد تجربي از نقش خوش بيني مديريت بر بازده سهام است. روش پژوهش مورد استفاده در بين شركت هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، روش شبه تجربي با طرح پس رويدادي است، و نمونه اي متشكل از 159 شركت طي دوره زماني 1391-1396 با استفاده از رگرسيون چند متغيره بررسي شد. نتايج پژوهش نشان داد كه بين رشد مخارج سرمايه ايي با بازده سهام رابطه منفي و معنادار، و بين مقدار سرمايه‌گذاري مازاد در دارايي‌ها با بازده سهام رابطه مثبت و معناداري وجود دارد؛ اما بين اختلاف سود پيش‌بيني‌شده هر سهم با سود واقعي با بازده سهام هيچ گونه رابطه معناداري يافت نشد.

The usefulness of studying stock returns is that stock returns change as a measure of risk and can be used as a tool to measure the extent of stock market vulnerability. Personality traits of managers are one of the important factors in decision making about stock returns. One of the most important personality characteristics of managers is the excessive self-confidence; managers are optimistic about future corporate earnings and future cash flows and have a positive outlook on future risks and returns. Therefore, the purpose of this study is to examine the empirical evidence of the role of management optimism on stock returns. The research method used among the companies listed in Tehran Stock Exchange is a quasi-experimental, post-event quasi-experimental design, and a sample of 159 company was investigated using multivariate regression during the period of 2012-2017. The results of the research showed that there is a negative and significant relationship between capital expenditure growth and stock returns, and there is a positive and significant relationship between the amount of surplus investment in assets and stock returns, but there is no significant difference between the earnings forecast of each share and the actual profit with stock returns. No significant relationship was found.