بررسي رابطه بين ويژگيهاي شركتي و ريسك سيستماتيك در بورس اوراق بهادار تهران با استفاده از مدل سه عاملي فاما و فرنچ

Relationship between Corporate Characteristics and Systematic Risk in Tehran Stock Exchange Using the Fama and French Three-Factor Model

در ادبيات اقتصادي و سرمايه‌گذاري، رﻳﺴﻚ سيستماتيك به عنوان پيامد ناشي از رفتار متغيرهاي عمدتاً اقتصادي و سياسي نقش موثري بر عملكرد بازارهاي مالي دارد. عليرغم مطالعات صورت گرفته پيرامون نقش ريسك سيستماتيك بر بازارهاي سهام، نظر تغيير عوامل بنيادي اين نوع ريسك در دوره‌هاي زماني مختلف (مارمولينرو و همكاران، 2017) و فقدان وجود الگويي كامل و كاربردي، نياز به تحقيقات بيشتر از جنبه‌هاي مختلف در اين زمينه را مي طلبد. از اينرو در مطالعه حاضر ابتدا ريسك سيستماتيك شركتهاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران بر اساس مدل سه عاملي فاما و فرنچ محاسبه و در ادامه به بررسي تاثير ساختار سرمايه ( نسبت بدهي)، ميزان سرمايه گذاري بلندمدت و اندازه شركت ( از بعد ارزش) بر ريسك سيستماتيك شركتها طي دوره 95-1390 با استفاده از روش گشتاورهاي تعميم يافته سيستمي (SYS-GMM) پرداخته است. بطور روشن، اين پژوهش به دنبال پاسخ به اين سوال است كه آيا ساختار سرمايه، ميزان سرمايه گذاري بلندمدت و اندازه ارزش بازار شركت در اثرپذيري شركت ها از ريسك سيستماتيك نقش اساسي دارند. يافته هاي تحقيق نشان مي‌دهد كه ساختار سرمايه و اندازه شركت ها تاثير مثبت و معناداري و سرمايهگذاري بلندمدت تاثير منفي و معناداري بر ريسك سيستماتيك شركت‌ها دارد. نتايج از حيث كاربردي مي تواند براي شركتهاي سرمايه گذاري، سرمايه گذاران و فعالان بازار سرمايه كشور بسيار با اهميت مي باشد.

In the economics and investment literature, systematic risk plays an important role in the performance of financial markets as a consequence of the behavior of predominantly economic and political variables. Despite studies on the role of systematic risk on stock markets, the need for further research in different aspects requires consideration of the fundamental factors of this type of risk in different time periods and the lack of a complete and applicable model.