هموارسازي سودهاي تقسيمي بر مبناي انعطاف پذيري مالي و اصلاح ساختار سرمايه

Dividend Smoothing Based on Financial Flexibility and Capital Structure Adjustment

هدف: هدف در اين مقاله، بررسي هموارسازي سودهاي تقسيمي بر مبناي انعطاف پذيري مالي و اصلاح ساختار سرمايه است. روش: به همين منظور، داده‌هاي مربوط به 120 شركت پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران براي دورة زماني 1388 تا 1395 استخراج و از الگوي رگرسيوني داده‌هاي تركيبي براي آزمون فرضيه‌هاي تحقيق استفاده شده است. يافته‌ها: نتايج پژوهش نشان‌دهندۀ تأييد فرضيه‌هاي اول و دوم پژوهش است. به عبارتي، نتايج تحقيق حاكي از آن است كه انعطاف‌پذيري مالي منجر به هموارسازي سودهاي تقسيمي مي‌شود. همچنين، نتايج حاصل از فرضية دوم تحقيق بيانگر ارتباط معنادار بين اصلاح ساختار سرمايه و هموارسازي سودهاي تقسيمي است. در نهايت، فرضية سوم تحقيق مشخص مي‌كند كه اصلاح ساختار سرمايه، اثر معناداري بر تعامل مشترك انعطاف پذيري مالي و هموارسازي سودهاي تقسيمي ندارد. نتيجه‌گيري: با توجه به يافته‌هاي پژوهش مي‌توان دريافت كه تمايل به تغيير شيوة پرداخت سود تقسيمي در نتيجة عدم شفافيت در وضعيت مالي و ساختار نامطلوب سرمايه ايجاد مي‌شود، به نحوي كه مديران به منظور پوشش ريسك ناشي از عدم شفافي، اقدام به محدود سازي تغييرات در سودهاي تقسيمي مي‌نمايند.

This paper aims to examine dividend smoothing based on financial flexibility and capital structure adjustment. Method: In this study, the data of 120 companies listed in the Tehran Stock Exchange in the period 2009 to 2016 were collected, and the pooled regression model was used to test the research hypotheses. Results: Findings verified the first and second hypotheses of the research. In other words, the results of the first hypothesis indicated that financial flexibility leads to dividends smoothing. The results of the second hypothesis showed significant relationship between capital structure adjustment and dividend smoothing. Finally, the results of the third hypothesis indicated that capital structure adjustment does not have significant effect on the interaction between financial flexibility and dividend smoothing. Conclusion: According to the research findings, there is a tendency to change the method of dividend payments as a result of lack of transparency in the financial status and unfavorable capital structure, so that managers limit changes in dividends to limit the risk of non-transparency.