تأثير نوسانات بازده سهام بر اقلام تعهدي سرمايه در گردش با در نظر گرفتن اثر تعديل‌كنندۀ درماندگي مالي

The Effect of Stock Returns Volatilities on Working Capital Accruals: Considering the Moderating Effect of Financial Distress

هدف: با وجود اين واقعيت كه اقلام تعهدي در گزارشگري مالي نقشي محوري دارد و از حوزه‌هاي پوياي پژوهش‌هاي حسابداري و مالي محسوب مي‌شود، مطالعات انجام‌شده در اين حوزه، تاكنون درك عميقي از چگونگي تأثيرگذاري عوامل اقتصادي سطح شركت بر اين اقلام را فراهم نكرده‌ است. در اين پژوهش سرمايه در گردش تعهدي شركت‌ها، شكلي از سرمايه‌گذاري در نظر گرفته‌ و تلاش شده است با استفاده از چهارچوب نظريِ نظريۀ اختيارات سرمايه‌گذاري، تأثير نوسانات بازده سهام بر سطح موردانتظار اقلام تعهدي سرمايه در گردش تعهدي بررسي شود. افزون بر اين، اثر تعديل‌كنندۀ درماندگي مالي بر رابطۀ بين نوسانات بازده سهام و اقلام تعهدي سرمايه در گردش بررسي شده است. روش: نمونۀ آماري متشكل از 111 شركت پذيرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران براي دورۀ زماني 1383 تا 1396 است. فرضيه‌ها به روش رگرسيون حداقل مربعات تعميم‌يافته و داده‌‌هاي تركيبي آزمون شده است. نتايج: نتايج نشان‌دهندۀ تأثير منفي نوسانات بازده سهام بر سطح موردانتظار اقلام تعهدي سرمايه در گردش است. ازسوي ديگر، مشخص شد درماندگي مالي شركت‌ها تأثير منفي نوسانات بازده بر سرمايه در گردش تعهدي را كاهش نداده است. نتيجۀ ديگر پژوهش بيان‌كنندۀ اين است كه نوسانات بازده سهام بر اجزاي بدهي تشكيل‌دهندۀ سرمايه در گردش تعهدي، تأثير مثبت و بر اجزاي دارايي سرمايه در گردش تعهدي، تأثير منفي داشته است. هرچند در اين ميان موجودي كالا استثنا بوده و نوسانات بازده بر سطح موردانتظار موجودي تأثير مثبتي داشته است.

Objective:Despite the fact that accruals have a central role in preparing financial reports and are viewed as a dynamic research domain, the studies on accruals have not provided a profound understanding of how firm level economic factors affect accruals. In this study, the firms’ working capital is regarded as a form of investment. Also, using theoretical predictions from a real option-based investment framework, the present study aims to examine the effects of stock returns volatilities on changes in firm working capital accruals. In addition, the moderating effect of financial distress on the relationship between stock return volatilities and working capital accruals is studied. Method: The statistical sample of this research consists of 111 firms listed in the Tehran Stock Exchange from 2005 to 2016. The research hypotheses are also tested by Generalized Least Squares (GLS) regression analysis, using the pooled data. Results:The results show that there is a significant negative relationship between volatilities of stock return and changes of working capital accruals of firms in general. On the other hand, the results indicate a firm’s financial distress does not decrease the negative effect of stock return volatilities on working capital accruals. Furthermore, another finding suggests that stock returns volatilities have a positive effect on the items of capital liabilities and negatively affect items of working capital in accruals; however, the firms’ inventories, here, are considered as exceptions and returns volatilities have positively impacted the firms’ inventories.