نقش تعديلگري ابعاد دروني و بيروني حاكميت شركتي بر رابطه بين عدم تقارن اطلاعاتي و كارايي سرمايه‌گذاري

Associate Prof., Department of Finance, Faculty of Management and Economics, Urmia University, West Azarbaijan, Urmia, Iran.

هدف: اين پژوهش به‌دنبال بررسي نحوه اثرگذاري حاكميت شركتي دروني و بيروني بر رابطه بين عدم تقارن اطلاعاتي و كارايي سرمايه‌گذاري است. روش: براي دستيابي به اهداف پژوهش، 106 شركت با روش نمونه‌گيري حذفي به‌عنوان نمونه پژوهش براي دوره زماني 1387 تا 1396 انتخاب شدند. تجزيه و تحليل آزمون فرضيه‌هاي پژوهش با استفاده از مدل رگرسيوني چندمتغيره و روش داده‌هاي تابلويي و رويكرد اثرهاي ثابت انجام گرفت. يافته‌ها: طبق مباني نظري و يافته‌هاي پژوهش، متغير عدم تقارن اطلاعاتي با كارايي سرمايه‌گذاري رابطه منفي و معناداري دارد. همچنين متغير حاكميت شركتي دروني و بيروني و متغير متقابل عدم تقارن اطلاعاتي و حاكميت شركتي، داراي رابطه مثبت و معناداري با كارايي سرمايه‌گذاري است. نتيجه‌گيري: نتايج پژوهش نشان مي‌دهد وجود عدم تقارن اطلاعاتي و ابهام در اطلاعات مالي، مي‌تواند به سرمايه‌گذاري‌هاي ناكارا توسط مديريت منجر شود. از اين رو، يكي از راه‌‌هاي كاهش عدم تقارن اطلاعاتي و افزايش كارايي سرمايه‌گذاري، وجود حاكميت شركتي مناسب است. طبق مباني موجود و انتظارهاي رايج و بر اساس يافته‌هاي پژوهش حاضر، متغير متقابل عدم تقارن اطلاعاتي و حاكميت شركتي، رابطه مثبت و معناداري با كارايي سرمايه‌گذاري دارد و اين بدان معناست كه در شرايط عدم تقارن اطلاعاتي، وجود حاكميت شركتي دروني و بيروني، سرمايه‌گذاري‌هاي ناكارا را كاهش داده و باعث مي‌شود مديران تصميم‌هاي سرمايه‌گذاري بهينه و كارا اتخاذ كنند.

Objective: This research is aimed at investigating the impact of internal and external corporate governance on the relationship between information asymmetry and investment efficiency. Methods: For the purpose of analyzing the research hypothesis, 106 publicly traded firms on the Tehran Stock Exchange, between 2009 and 2018, have been selected using the elimination method. The analysis of the hypotheses was carried out by using a multivariate regression model with panel data method and employing the fixed effects approach. Results: According to theoretical bases and research finding, information asymmetry has a negative and significant relationship with investment efficiency. Also, corporate governance variables, in both external and internal governance, and both variables of information asymmetry and both dimensions of corporate have a positive and significant relationship with investment efficiency. Conclusion: The results of the research show that the existence of asymmetric information and ambiguity in financial information may lead to inefficient investments. Hence, one of the ways to reduce information asymmetry and increase investment efficiency is enhanced corporate governance quality. According to the existing principle, current expectations, and the findings of this study, the interaction of information and corporate governance have a positive and significant relationship with investment efficiency. This means that in the condition of information asymmetry, the existence of internal and external corporate governance reduces inefficient investments and urges managers to make optimal and efficient investment decisions.