سبد بهينه سهام با استفاده از معيار ارزش در معرض خطر: شواهدي از بورس اوراق بهادار تهران

The Stock Optimal Portfolio using value at risk: Evidence from Tehran Stock Exchange

سنجه ارزش در معرض خطر به عنوان يكي از معيارهاي سنجش ريسك، مي تواند در تعيين سبد بهينه سهام مورد استفاده قرارگيرد. هدف اصلي اين مطالعه تعيين پرتفوي بهينه سهام با استفاده از معيار ارزش در معرض خطر است . در اين چارچوب ، از داده هاي قيمت هفتگي سهام 17 شركت سيماني منتخب، كه اطلاعات آنها در دوره زماني مورد بررسي(از دي ماه 1391 تا فروردين ماه 1396) كامل بوده، استفاده شده است.بدين منظورابتدا براي هر سهم، ارزش در معرض خطر را با رويكرد پارامتريك و روش واريانس- كوواريانس محاسبه شده و وزن هاي بهينه پرتفوي متشكل از سهام شركت هاي مذكورتعيين شده است. سپس از طريق برنامه ريزي غير خطي ، بهينه سازي سبد سهام با كمترين ارزش در معرض خطر با توجه به بازده مورد انتظار هرسهم انجام گرفت. براساس نتايج به دست آمده بالاترين وزن در سبد بهينه به سهامي تعلق دارد كه بازدهي مورد انتظاري بالايي داشته و پايين ترين ارزش در معرض خطر را در بين شركت هاي مورد مطالعه دارند.

The value at risk as one of the risk measurement criteria can be used to determine the Stock Optimal Portfolio. The main objective of this study is to determine the optimum portfolio of shares using value at risk. To this end, data from the weekly prices of the stock of 17 selected cement companies (which their data have been available) has been used during the period January 2012 to March 2017. First, the value at risk for each share is calculated using a parametric approach and a variance-covariance method, and the optimal portfolio weights are comprised of the shares of the companies mentioned. Then employing nonlinear planning, optimization of the stock portfolio with the lowest value at risk was performed with respect to the expected returns. Based on the empirical results, the highest weight in the optimal portfolio belongs to the stock, which has high expected returns and has the lowest value at risk among the companies under study.