ارتباط ريسك سقوط قيمت سهام و ساختار گزارشات مالي شركت ها

Relationship between Stock Price Crash Risk and Structure of Financial Statements

از جمله مخاطرات پيش روي سرمايه گذاران هنگام ورود به بازار سرمايه، ريسك سقوط قيمت سهام است. در پژوهش حاضر با مشاهده 115 شركت در «بورس اوراق بهادار تهران» در بازه زماني سال هاي 1380 تا 1395، انتخاب 26 شركت يا 416 شركت- سال از ميان آن ها و همچنين بررسي 75016 قيمت در روزهاي كاري، ارتباط بين ريسك سقوط قيمت سهام با ساختار گزارش هاي مالي شركت ها آزمون شد. نتايج پژوهش نشان داد، ارتباط معناداري بين ريسك سقوط قيمت سهام با ساختار گزارش هاي مالي شركت ها وجود دارد؛ بدين معني كه هر چه گزارش هاي مالي شركت ها محافظه كارانه تر تهيه شده باشد، ريسك سقوط قيمت آن ها كاهش خواهد يافت؛ همچنين با تفكيك بازده قيمت به دو بخش «بازده ناشي از فعاليت شركت» و «بازده ناشي از ريسك سيستماتيك بازار» در سطح اطمينان 95 درصد، پژوهش حاضر نشان داد كه قسمت قابل توجهي از بازده در دوره يادشده، ناشي از تغييرات ريسك سيستماتيك بازار (يا تغييرات عواملي همچون نرخ ارز و تورم) بوده است. بازده پايين ناشي از فعاليت شركت سبب تمايل مديران به اغراق در وضعيت مالي شركت ها مي شود؛ به عبارت ديگر يكي از اهداف مديران در تهيه صورت هاي مالي به صورت غير محافظه كارانه، برجسته كردن نقش فعاليت خود در بازده كل حاصل شده است.

One of risks that any investor encounters when entering the capital market, is stock price crash risk. In this paper, we investigate the relationship between stock price crash risk and structure of financial statements, using data from 115 firms in Tehran Stock Exchange at the period of 2001 to 2017 Solar Hijri, selecting 26 firms or 416 annual observations from them and studying 75016 daily stock prices. The results show that, there is a significant relationship between stock price crash risk and the structure of financial statements. This means, the financial statements that prepared more conservatively, will have lower stock price crash risk. In addition, by dividing the stock price returns into two parts, the returns on the company's activity and second part, the returns due to the systematic market risk at 95% confidence level, the present study showed that, the major part of the stock price returns during this period, arising from systematic risk changes (fluctuations in some factors like exchange rate and inflation). This is justified by the desire of managers to overcome the situation and financial statements in order to better reflect the circumstances of the company and not provide them conservatively.