راهبرد سرمايه‌گذاري با تغييرات دما و ارزش شركت‌ها

Investment Strategy with Changes in Temperature and Value of Companies

تغييرات دما بر ميزان بهره ­وري كاركنان و دستگاه ­هاي توليدي شركت ­ها و به تبع آن سود عملياتي شركت‌ها اثرگذار است. بر اساس مدل گردون، ارزش شركت حاصل تنزيل سودهاي تقسيمي آن شركت به‌صورت مادام­العمر است. از آنجا كه دماي هوا در طول زمان در حال تغيير است، اگر سرمايه­ گذاران براي تحمل ريسك تغييرات دما صرف ­ريسك در نظر بگيرند، ارزش شركت ­ها در طول زمان تغيير خواهد يافت. در پژوهش حاضر رابطه تغييرات دما (از طريق صرف ريسك دما) و ارزش شركت ­ها در طول زمان بررسي مي‌شود. در اين پژوهش از روشي متفاوت به نام «پرتفوي ردياب» صرف ­ريسك تغييرات دما استخراج شده و سپس با مدل دو عاملي بازده مورد انتظار سرمايه­گذاران در مقاطع مختلف زماني برآورد مي­شود. در نهايت با استفاده از مدل گردون، ارزش شركت ­ها در طول زمان محاسبه مي­ گردد. براي اين منظور، نمونه‌اي متشكل از حدود 160 شركت­ پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در بازه زماني 1385 تا 1396 بررسي شده است. براي بررسي فرضيات پژوهش از روش سري زماني استفاده مي­ شود. نتايج پژوهش حاكي از آن است كه صرف ريسك دما در بورس اوراق بهادار تهران قيمت ­گذاري شده و افزايش گرماي جهاني در طول زمان باعث كاهش ارزش شركت­ها شده است، لذا سرمايه ­گذاران بايد در تحليل­ هاي بنيادي و راهبردهاي سرمايه ­گذاري خود نقش تغييرات دما را عاملي فزآينده در بازده مورد انتظار در نظر گرفته تا به نتايج مطلوب­تري رسيده و در عين حال به كارايي بازار سرمايه نيز كمك كنند.

Temperature changes affect the productivity of employees and production devices of companies and, consequently, the operating profit of companies. According to the Rotating model, the value of a company is the result of the reduction of the company's dividends for life. As air temperatures change over time, if investors consider risk-taking to bear the risk of temperature changes, the value of companies will change over time. In the present study, the relationship between temperature changes (through mere temperature risk) and the value of companies over time examined. In this study, a different method called tracker portfolio is extracted without risk of temperature changes and then the expected return of investors in different periods estimated by the two-factor model. Finally, using the vortex model, the value of the companies calculated over time. For this purpose, a sample of about 160 companies listed on the Tehran Stock Exchange between 2006 and 2017 reviewed. The time series method used to investigate the research hypotheses. The results of the study indicate that only the risk of temperature in the Tehran Stock Exchange priced and the increase in global warming over time has reduced the value of companies, so investors need the fundamental analysis and investment strategies. The role of temperature changes itself is considered to be an increasing factor in the expected return to achieve better results and at the same time contribute to the efficiency of the capital marke.