ﺑﺮرﺳﯽ ﺗﺎﺛﯿﺮ ﺗﺎﺧﯿﺮ در اﻋﻼن ﺳﻮد ﺑﺮ راﺑﻄﻪ ﺑﯿﻦ اﻓﺸﺎي اﺧﺘﯿﺎري و ﻫﺰينه ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﻣﺎﻟﮑﺎنه

Studying the Effect of Earnings Announcement Lag on the Relation between Voluntary Disclosure and Cost of Equity

هدف از اين پژوهش بررسي تاثير افشاي به موقع اطلاعات بر رابطه‌‌ بين افشاي اختياري و هزينه‌‌ سرمايه‌‌ مالكانه است. در اين راستا به منظور اندازه‌‌گيري متغيرهاي امتياز افشاي اختياري از چك ‌‌ليست پورحيدري و همكاران، هزينه‌‌ سرمايه مالكانه از مدل رشد گوردون و افشاي به موقع از متغير مجازي مبتني بر تعريف اشتن و همكاران استفاده شده است. همچنين با استفاده از روش حذف نظام‌‌مند تعداد 112 شركت پذيرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران طي سال‌‌هاي 1389 تا 1393 (مجموعا 560 سال ـ شركت) به عنوان نمونه انتخاب و داده‌‌هاي مورد نياز مربوط به اين مشاهدات از بانك‌‌هاي اطلاعاتي كدال و ره‌‌آورد نوين گردآوري شد. نتايج آزمون فرضيه‌‌ها با استفاده از تحليل رگرسيون نشان مي‌‌دهد كه بين افشاي اختياري و هزينه سرمايه مالكانه رابطه منفي معني‌‌داري وجود دارد. همچنين بين افشاي به موقع و هزينه‌‌ سرمايه‌‌ مالكانه نيز رابطه‌‌ منفي و معني‌‌دار برقرار است. به علاوه اين آزمون‌‌ها شواهدي فرآهم آورد كه نشان داد اثر تعاملي دو متغير افشاي اختياري و افشاي به موقع روي هزينه سرمايه‌‌ مالكانه‌‌ منفي و معني‌‌دار است. به عبارت ديگر افشاي اختياري در شركت‌‌هايي كه اطلاعات خود را به موقع افشا مي‌‌كنند نسبت به شركت‌‌هايي كه اطلاعات ارائه شده آنها فاقد چنين كيفيتي است تاثير كاهشي بيشتري بر هزينه سرمايه مالكانه دارد.

The aim of this paper is studying the effect of timely disclosure on the relation between voluntary disclosure and cost of equity capital. In this regard, a Pourheidary's disclosure checklist, Gordon’s growth model and a dummy variable based on Ashton et al definition were respectively used for measuring companies’ disclosure score, their cost of equity capital and their timely disclosure. Also, the number of one hundred eleven companies listed on Tehran Securities Exchange during 2010 to 2014 (totally 560 firm-year observations) were selected as the sample of research using systematic screening method. Furthermore, required data related to these observations were collected from ‘Codal’ database and ‘Rahavard Novin’ software. The results of hypotheses testing applied with regression analysis showed a significant negative relation between voluntary disclosure and cost of equity capital. Also, tests implicate a significantly negative association between timely disclosure and cost of equity capital. In addition, the tests demonstrated that interaction effect of voluntary and timely disclosure on cost of equity capital is negative and significant. In the other words, the reducing effect of voluntary disclosure on cost of equity capital of companies that timely disclose their information is more than companies that untimely disclose their information.