ارزيابي پويايي‌هاي رابطۀ بازار ارز، بازار سهام و بازار مسكن در ايران، با استفاده از يك مدل گارچ چندمتغيره

Evaluation of the Dynamic Relationship between Foreign Exchange Market, Stock Market and the Housing Market in Iran Using a Multivariate GARCH Model

اين مقاله، با استفاده از مدل خودرگرسيون‌برداري (VAR) و خودرگرسيون ناهمسان واريانس شرطي چندمتغيره (MGARCH)، پويايي رابطۀ بين بازار مسكن، شاخص كلِّ بازار سهام و نرخ ارز واقعي مؤثر در ايران را به‌صورت تجربي تحليل مي‌كند. به اين منظور، از داده‌هاي ماهانۀ دورۀ فروردين 1383 تا ارديبهشت 1395 استفاده شده است. براساس نتايج به‌دست‌آمده، هيچ اثر معني‌داري از بازدۀ ساير بازارها بر بازدۀ بازار مسكن وجود ندارد؛ اما اثرات منفي و معني‌داري از بازدۀ بازار سهام بر بازدۀ بازار ارز وجود دارد، همچنين، اثرات معني‌دار و منفي از بازدۀ بازار مسكن بر بازدۀ بازار ارز وجود دارد. علاوه بر اين، در پژوهش حاضر، اثر نوسانات همزمان بين بازار مسكن، بازار ارز و بازار سهام، بررسي شده است. نتايج اين بررسي ها نشان مي‌دهند، هريك از بازارها، از يكديگر مستقل نيستند و نوسانات در يك بازار، علاوه بر اثرگذاري بر خود آن بازار، بر ديگر بازارها نيز تأثير مي‌گذارد. به‌دليل وجود درجه‌اي از نوسانات همزمان در بين اين سه بازار، سياست‌گذاران مي‌توانند براي كاهش خطاي تصميم‌گيري، در راستاي سياست‌گذاري دربارۀ يك بازار، ابزارهاي سياستي در ديگر بازارها را هم درنظر بگيرند. به‌علاوه، سرمايه‌گذاران، با تخصيص سرمايۀ خود بين اين سه بازار، قادر خواهند بود، ريسك حاصل از سرمايه‌گذاري خويش را كاهش دهند.

This paper analyzes the dynamic relationship between housing market, stock market’s general index and real effective exchange rate of Iran using VAR and MGARCH models. For this purpose, monthly data of time period between Farvardin 1383 till Ordibehesht 1395 (Persian calendar) have been used. Based on the obtained results, there is no significant effect of other markets’ returns on housing market returns, while there is a significant and negative effect of stock market and housing market returns on foreign exchange market returns. In addition, in this study, the effect of simultaneous fluctuations of the housing market, foreign exchange and stock markets have also been evaluated. The results show that each market is not independent from other markets and a single market fluctuations will affect on the other markets. Because of the degree of simultaneous fluctuations among three markets, in order to make decision in one market and reduce the errors in decision making, policy makers can also consider political tools in other markets. Furthermore, investors may allocate their assets to these three markets in order to reduce the risk of investment