تبيين ارتباط بين حاكميتي شركتي و كيفيت سود با نقش تعديلي جريان نقد آزاد

Investigating the Relationship between Corporate Governance and Dividend Quality with the Adjusting Role of Free Cash Flow

ساختار مالكيت متفاوت و نقش فعال سهام‌داران، ممكن است به تغيير در رفتار شركت‌ها منجر شود. در اين پژوهش حاكميت شركتي با استفاده از مؤلفه‌هاي مالكيت نهادي و مالكيت مديريتي به‌عنوان متغيرهاي مستقل، جريان نقد آزاد، نقش متغير تعديل‌گر و بازدۀ دارايي‌ها به‌عنوان متغيرهاي كنترلي و كيفيت سود به‌عنوان متغير وابسته است. در اين پژوهش، براي تجزيه تحليلِ داده‌ها از مدل رگرسيوني با روش اثرات ثابت، و نيز، از اطلاعات 136 شركت فعال در بورس و اوراق بهادار تهران، در طي بازه زماني 1390 تا 1395 استفاده شده است. يافتۀ اين پژوهش نشان مي‌دهد كه بين مالكيت نهادي و مالكيت مديريتي و كيفيت سود رابطۀ معنادار و مستقيم وجود دارد. به‌علاوه، تأثير جريان‌هاي نقد آزاد بر رابطۀ بين مالكيت نهادي، مالكيت مديريتي و كيفيت سود، منفي و معنادار است. اين نتيجه، با يافته‌هاي جنسن (2004) و عليقلي و همكاران (1391)، فيل سرايي و همكاران (1394) منطبق است و با يافتۀ مشايخ و همكاران(1385)، منطبق نيست كه از دلايلِ عدم تطابق، مي‌توان به عواملي، مانندِ شرايط ركود اقتصادي حاكم بر بازار سرمايه ايران اشاره كرد.

Different ownership structure and active shareholders’ roles may lead to a change in companies’ behavior. In the present study, corporate governance utilizes the components of institutional and managerial ownership as independent variables, free cash flow as adjusting variable, return on assets as control variables, and dividend quality as dependent variable. In this study, the data was analyzed using fixed effect regression and the data of 136 companies listed in Tehran Stock Exchange during the period 2010-2015 was used. The findings of this research indicated that there is a significant and direct relationship between institutional ownership and management ownership and earnings quality. Moreover, the effect of free flow of cash on the relationship between institutional ownership, management ownership and the quality of profit is negative and significant. This result is consistent with the findings of Jensen (2004), Aligholi et al. (2015), and Philsaraei et al. (2012) but is inconsistent to the findings of Mashayekh et al. (2006) and this inconsistency may be attributed to such factors as economic downturn influencing Iranian capital market