اعتماد به نفس بيش از حد مديران، سياست‌هاي تامين مالي و كارايي سرمايه گذاري

Managerial Overconfidence, financing policies and investment efficiency

هدف اين مقاله بررسي تأثير اعتماد به نفس بيش از حد مديرعامل بر سياست­ هاي تامين مالي و كارايي سرمايه­ گذاري در بورس اوراق بهادار تهران است.جامعه آماري اين پژوهش شركت­ هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهـادار تهـران و نمونـه آمـاري آن شـامل داده­ هـاي 139 شركت طي دوره هفت ساله 1396-1390 است. روش نمونه گيري، حذف سيستماتيك بوده و روش مورد استفاده بـراي بـرآورد الگـو، روش رگرسيون چند­­ متغيره با استفاده از تخمين داده­ هاي تلفيقي با اثرات ثابت است. نتايج نشان داد اعتماد به نفس بيش از حد مديران تاثير معكوس و معناداري بر كارايي سرمايه گذاري و رابطه مستقيم و معناداري بر سرمايه­ گذاري بيشتر از حد دارد. همچنين بررسي­ هاي بيشتر نشان مي ­دهد در صورت دسترسي مديران شركت­ها به منابع مالي داخلي، آنها تمايل به سرمايه­ گذاري بيشتر از حد و در صورت تامين مالي از منابع خارج از شركت، متمايل به سرمايه ­گذاري كمتر از حد خواهند شد. بنابراين اعتماد به نفس بيش از حد مديران به عنوان يك ويژگي شخصيتي، بر تصميمات تامين مالي و سرمايه گذاري آنها موثر است اغلب اين مديران به دليل اطمينان بيش از حد نسبت به تصميمات خود رفتاري جسورانه دارند و اين مسئله منجر به اتخاذ تصميمات غير­­ بهينه در خصوص سرمايه­ گذاري­ها شده و با افزايش بيشتر از حد سرمايه­ گذاري­ها منجر به كاهش كارايي سرمايه­ گذاري­هاي شركت مي­ گردد.

The purpose of the current study was investigating the effect of managing director`s overconfidence on financing policies and investment efficiency in Tehran stock exchange. The statistical population of this study included listed companies in the Tehran stock exchange and its statistical sample included the data of 139 companies during 2011-2018, for seven years. The methodology of this research was done through systematic deletion and the method used for estimating the pattern was multivariate regression method using the estimation of integrated data having constant effects. The results showed that overconfidence of managers had a reversed and significant effect on the investment efficiency and it had a direct and significant relationship on over-investment. Moreover, more investigations showed that in case company managers have access to internal financial resources, they would tend to have over-investments; however, financing from resources outside the company would lead to under-investment. Therefore, managers` overconfidence, as a characteristic feature, affected their financing decisions and investment. Most of these managers have boldly behaviors due to overconfidence on their own decisions which may lead to taking non-optimal decisions regarding the investments so that through increasing over-investments, it may lead to a reduction in the investment efficiencies of the companies.