استخراج شفافيت بهينه بانك مركزي جهت كاهش تلاطم در بازارهاي مالي (مطالعه موردي منتخبي از كشورهاي عضو سازمان همكاري‌هاي اسلامي)

Derivation of Optimal Central Bank Transparency for Minimizing the Financial Market Volatility: A Case Study of the Selected States of Organization of Islamic Cooperation

اين مقاله در صدد بهينه سازي سطح شفافيت بانك مركزي است به گونه اي كه تلاطم بازارهاي مالي در كشورهاي منتخب عضو سازمان همكاري هاي اسلامي (بر اساس حداكثر در دسترس بودن داده ها) طي سال هاي 2002-2014 حداقل شود. با بكارگيري روش GMM آرلانو-باند و استفاده از شاخص دينسر و ايچنگرين، به عنوان متغير نماينده شفافيت، حد بهينه شفافيت بانك مركزي استخراج مي شود. نتايج نشان مي دهد كه افزايش در سطح شفافيت بانك مركزي تا نقطه خاصي موجب كاهش تلاطم بازارهاي مالي مي شود و بعد از اين نقطه، اطلاعات اضافي از بانك هاي مركزي موجب تشديد تلاطم بازارهاي مالي مي گردد. همچنين تأثير ساير متغيرها (عمق مالي، پيشينه تورم و نرخ بيكاري) بر تلاطم بازارهاي مالي مثبت است. ازاين‌رو، حركت با احتياط به‌سوي شفافيت سياست پولي پيشنهاد مي شود زيرا تلاطم بازارهاي مالي به طور قابل ملاحظه اي مي تواند كاهش يابد كه دلالت بر مزاياي مهم ثبات مالي دارد.

This paper aims to optimize the central bank transparency level which corresponds to the minimum of financial markets volatility in selected states of the Organization of Islamic Cooperation (based on the maximum data availability) during the period 2004-2014. Applying the Arellano-Bond GMM estimation and using the Dincer and Eichengreen index as a proxy of transparency. includes five aspects covering political, economic, procedural, policy, and operational transparency. This index ranges in numerical value from 0 to 15. The result indicates that an increase in the level of central bank transparency will decrease financial markets volatility up to a certain point, after which additional information from central banks begins to exacerbate it. Also, the effect of other variables (financial depth, past inflation and unemployment rate) on financial markets volatility was found positive. Therefore, moving with caution towards monetary policy transparency is recommended as financial markets volatility can be reduced considerably, implying significant benefits for financial stability.