پويايي هاي آستانه اي و تعديل نامتقارن بازده بازارهاي سهام و ارز در ايران

Threshold dynamics and asymmetric adjustment of stock and currency markets returns in Iran

شناسايي رفتار قيمت ها در بازارهاي مالي نيازمند توجه به پويايي هاي موجود در فرايند تعديل به سمت تعادل بلندمدت در اين بازارها مي باشد و توجه به اين موضوع براي سياستگذاران بازار سرمايه با توجه به نوسانات بازار ارز در ايران ضروري است. در اين مقاله، تعديل نامتقارن و رفتار پوياي بازارهاي ارز و سهام مورد مطالعه قرارگرفته است. نتايج الگوهاي خود رگرسيون هاي برداري و همجمعي آستانه اي پيرامون روابط بين اين بازارها نشان مي دهد كه بازده بازارهاي سهام و ارز داراي همجمعي با تعديل آستانه اي هستند و فرايند تعديل زمانيكه بازارهاي سهام و ارز به سمت تعادل بلندمدت تعديل مي شوند نامتقارن است. همچنين، همگرايي بسيار پايين تري براي انحرافات مثبت (بالاي آستانه) از تعادل بلندمدت نسبت به انحرافات منفي (پايين آستانه) وجود دارد و انحرافات بازده از تعادل بلند مدت در بازار سهام در خطاهاي منفي با سرعت بالاتري نسبت به خطاهاي مثبت تعديل مي شود. و اين تعديل كاملا نامتقارن و معني دار است.

Identifying the behavior of prices in financial markets requires attention to the dynamics in the process of adjustment to long-term equilibrium in these markets and attention to this issue is necessary for policy makers of the capital market due to fluctuations of the foreign exchange market in Iran. In this paper, the asymmetric adjustment and dynamic behavior of foreign exchange and stock markets are studied. The results of Threshod vector autoregression and Threshold cointegration models on the relations between these markets indicate that the returns of stock and currency markets are cointegrated with a threshold adjustment, and the process of adjustment when stock and currency markets are adjusted to long-term equilibrium are asymmetric. Also, there is a much lower convergence of positive deviations (above the threshold) of long-term equilibrium with negative deviations (lower thresholds), and the deviation of the return on long-term equilibrium in the stock market in negative errors is adjusted to a higher rate than positive errors. an‎d this adjustment is quite asymmetric and meaningful.