فراتحليلي بر مدل قيمت‌گذاري دارايي‌هاي سرمايه‌‌اي

A meta-analysis on the capital asset pricing model

مدل قيمت‌گذاري دارايي‌هاي سرمايه‌اي الگويي تعادلي براي نشان دادن رابطه ريسك و بازده دارايي‌هاي سرمايه‌اي است و نشان مي‌دهد دارايي‌ها چگونه با توجه به ريسكي كه دارند قيمت‌گذاري مي‌شوند. به خاطر اهميت CAPM در پيش بيني بازده دارايي‌هاي مالي روي اين مدل و نسخه‌هاي توسعه يافته آن تاكنون آزمون‌هاي تجربي زيادي انجام شده است. اما رويكرد فراتحليلي اين پژوهش با استفاده از آزمون هاي آماري تحليل واريانس، همبستگي و تفاوت ميانگين دو جامعه شناخت متفاوتي نسبت به اين حوزه در علوم مالي ايجاد مي‌كند. به اين منظور از نتايج تحليل آماري 30مقاله آزمون CAPM طي سالهاي 1972 تا 2016 استفاده شده است. يافته‌ها نشان مي‌دهد، دوره زماني آزمون، نوع سبدبندي، درجه توسعه يافتگي كشور مورد مطالعه، نوع ريسك سيستماتيك و نوع مدل CAPM آزمون شده بر قيمت بتاي CAPM در فراتحليل مطالعات قبلي تاثير معناداري داشته است.

Capital asset pricing model is an equilibrium model to show the relationship between systematic risk and return of capital assets and indicate the pricing of assets due to their systematic risk. Abundance of empirical studies in testing standard and developed CAPM shows the importance of CAPM in estimating the price of financial assets. The meta-analytic approach of this paper creates a distinct realization to this context of finance by using of variance analysis, correlation test and means difference. So we use the statistical results of 418 CAPM tests during 1972 to 2016. The results show that time period of the test, type of portfolio ranking, country development grade, type of systematic risk and the type of CAPM test have a significant effect on the price of beta.