مقايسه مدل سه عاملي فاما و فرنچ با مدل پنج عاملي فاما و فرنچ در پيش بيني بازده سهام شركتهاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران

Comparing the Fama & French three-factor model with the five-factor model of Fama & French in explaining stock returns of companies listed on the Tehran Stock Exchange

بازده سهام يكي از مفاهيم اساسي در پارادايم مالي شركتي است كه كاربردهاي متعددي در مالي شركتي دارد، يكي از اين كاربردها نقش بازده سهام در انگيزش سرمايه گذاران براي سرمايه گذاري در سهام شركت ها مي باشد. در اين پژوهش توان توضيح دهندگي بازده سهام توسط مدل سه عاملي فاما و فرنچ و مدل پنج عاملي فاما و فرنچ و مقايسه اين دو مدل در قدرت تبيين و پيش بيني بازده سهام شركت هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طي بازه زماني 1398- 1391 مورد بررسي قرار گرفته است. اين پژوهش با استفاده از تكنيك داده هاي پنل با مدل اثرات ثابت (FEM) و با روش حداقل مربعات تعميم يافته (EGLS)، مشتمل بر 2960 مشاهده (شركت/ فصل) انجام شده است. طبق نتايج اين پژوهش، قدرت تبيين بازده سهام شركت هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران توسط مدل پنج عاملي فاما فرنچ در مقايسه با مدل سه عاملي فاما فرنچ بيشتر مي باشد.

Stock return is one of the basic concepts in the corporate finance paradigm that has several applications in corporate finance, one of these applications is the role of stock return in motivating investors to invest in corporate stocks. In this research the explanatory power of stock returns by Fama & French three-factor model and five factor model and comparison of these two models in explanatory and predictive power Stock returns of companies listed on the Tehran Stock Exchange during the period 2012-2019 were examined. This research in class of the field study and using techniques of panel data with fixed effects model and the generalized least squares method including the 2960 observations (Company / season) is done. According to the findings, explaining power of stock returns of companies listed on the Tehran Stock Exchange by the five-factor model of Fama & French is more than compared with three-factor model of Fama & French. Key words: Stock returns, Equity risk premium, Three-factor model of Fama & French, Five-factor model of Fama & French.