تأثير جنسيت مديران ارشد بر نگه داشت وجه نقد شركت: آزمون تجربي نظريه هاي ذخيرۀ احتياطي و نمايندگي در بورس اوراق بهادار تهران

The Impact of CFO Gender on Corporate Cash Holdings: An Experimental Test of Precautionary Savings and Agancy Theories in the Tehran Stock Exchange

شناسايي عوامل مؤثر بر نگه داشت وجه نقد اهميت زيادي دارد، زيرا كسري يا مازاد در نگه داشت وجه نقد مي تواند شركت ها را با مشكلات زيادي رو‌به‌رو كند. نتايج پژوهش هاي اخير نشان داد كه يكي از عوامل تأثيرگذار بر نگه داشت وجه نقد، جنسيت مديران است كه در‌خصوص چگونگي اين تأثير دو نظرية رقيب در ادبيات مالي و حسابداري مطرح شده است. بر‌اساس نظرية ذخيرة احتياطي، مديران ارشد زن به دليل محافظه كار بودن، اعتماد به نفس كمتر و خطرگريزي وجه نقد بيشتري را نگه‌داري ميكنند. در مقابل، بر‌اساس نظرية نمايندگي، مديران ارشد زن اخلاقي تر بوده و هزينة نمايندگي را كاهش مي‌دهند و در‌نتيجه وجه نقدي كمتري را نگه‌داري مي كنند. از‌اين‌رو، هدف پژوهش حاضر بررسي تأثير جنسيت مديران ارشد بر ميزان نگه داشت وجه نقد، با توجه به نظريه هاي ذخيرة احتياطي و نمايندگي است. فرضيه هاي تحقيق نيز با استفاده از نمونه اي متشكل از 170 شركت پذيرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران طي سالهاي 1391 تا 1397 و با بهرهگيري از مدل رگرسيون چندمتغيره بررسي شد. يافته هاي پژوهش حاكي از آن است كه مطابق با نظرية ذخيرة احتياطي بين جنسيت مديران ارشد و نگه داشت وجه نقد رابطة مثبت و معناداري وجود دارد. به عبارت ديگر، شركت هاي دارايي مديران ارشد زن وجه نقد بيشتري نسبت به ساير شركت ها نگه‌داري ميكنند.

Identifying the factors affecting cash holding is important because a deficit or surplus in cash holdings can cause companies to have many problems. Recent research has showed that one of the influential factors on cash holdings is gender of the CFO. According to the precautionary savingstheory, senior female executives hold more cash because of their conservatism, lower self-esteem, and risk aversion. In contrast, according to agency theory, female senior executives are more ethical and reduce agency costs and thus hold less cash. Therefore, the purpose of the present study is to investigate the effects ofCFO gender on cash holding, with regard to precautionary savingsand agency theories. The research hypothesis was also investigated using a sample of 170 companies listed in Tehran Stock Exchange during the years from 2012 to 2018 using multivariate regression model. The findings indicate that there is a significant positive relationship between CFO gender and cash holding according to the precautionary savingstheory. In other words, firms with senior female executives hold more cash than other companies.