كاركرد كشف قيمت در ارتباط بين بازار تك محموله‌اي نفت ايران و بازار آتي نفت وست تگزاس اينترمديت

The Price discovery function in relationship between Iran's oil spot market and West Texas Intermediate Futures Market

رابطه بين بازارهاي تك محموله ­اي و آتي و چگونگي ارتباط علي بين اين دو بازار از جمله موضوعات مهمي است كه مشخص شدن آن، در برنامه­ ريزي فعالان اين دو بازار و پيش ­بيني قيمت­ هاي آينده يك دارايي پايه تأثير بسزايي دارد. در اين تحقيق كاركرد كشف قيمت در ارتباط بين بازار تك محموله­ اي نفت ايران و بازار آتي نفت وست تگزاس اينترمديت بررسي شده است. به اين منظور از آزمون عليت خطي مبتني بر معادلات VECM و آزمون عليت غيرخطي تودا ياماموتو و نيز داده­ هاي ماهانه شامل قيمت تك محموله­اي نفت ايران و قيمت آتي­هاي يك تا سه ماهه بازار نفت جهاني (WTI) طي بازه زماني دسامبر 2002 تا ژانويه 2018 بهره گرفته شده است. نتايج نشان مي­دهد كه عليت گرنجري خطي و غيرخطي از بازار تك محموله ­اي نفت ايران به سمت بازار آتي نفت جهاني بوده است و عكس آن صادق نيست. اين يافته مؤيد نقش مسلط بازار تك محموله­اي نفت ايران در كشف قيمت بازار آتي نفت جهاني مي­باشد. بنابراين عملكرد كشف قيمت مورد انتظار براي بازار آتي نفت WTI تحقق نيافته است. با توجه به نتايج توابع واكنش ناشي از الگوي VAR، بازار آتي WTI بازاري پيرو بوده و بازار تك محموله نفت ايران نيز بازاري پيشرو در انتقال نوسانات قيمتي مي­ باشد.

The relationship between spot and futures markets and how the causal relationship between these markets is one of the important issues that its identification has a great impact on the planning of the actors of these markets and the forecast of future prices of a basic asset. In this study, the price discovery function has been investigated in relationship between Iran's oil spot market and West Texas Intermediate Futures market. For this purpose, the linear causality test based on VECM equations and the non-linear causality test of Toda Yamamoto, as well as monthly data including the Iran's oil spot prices and the one-to-three month futures prices of the World Oil Market (WTI) has been used during the period of December 2002 Until January 2018. The results show that the linear and nonlinear Granger causality has been from the Iran's oil spot market to the world oil futures market, and the reverse is not true.This finding confirms the dominant role of the Iran's oil spot market in price discovery of the world oil futures market.Therefore, the expected price discovery function for the WTI Futures market has not happened. According to the results of the VAR-based response functions, The WTI futures market has been an follower market and also the Iran's oil spot market is a leader market in the transmission of price fluctuations.