طراحي الگوي پيش بيني بازده تعديل شده بر حسب ريسك نامطلوب؛ شواهدي از بورس اوراق بهادار تهران

Designing an Adjusted Return Predictive Pattern Based on Downside Risk; Evidence from the Tehran Stock Exchange

هدف از اين مقاله، طراحي الگوي پيش بيني بازده تعديل شده بر حسب ريسك نامطلوب مي باشد. در گام نخست، عوامل موثر بر بازده و بازده تعديل شده بر حسب ريسك نامطلوب در شرايط عدم تقارن اطلاعاتي تعيين گرديد. سپس الگوي پيش بيني بازده تعديل شده بر حسب ريسك نامطلوب ارايه شد. متغيرهاي موثر داخلي و خارجي متعددي بر بازده تعديل شده بر حسب ريسك نامطلوب موثر مي باشند و اين متغيرها هر يك داراي وجوه مثبت و منفي توام و مبهمي بر بازده تعديل شده بر حسب ريسك نامطلوب مي باشند. براي رفع ابهام در خصوص نقش متغيرهاي موثر بر بازده تعديل شده بر حسب ريسك نامطلوب شركتها اين پژوهش پي ريزي شده است. بر اساس تحليل داده هاي 78 شركت نمونه طي سالهاي 1388 الي 1994، نتايج آزمون مدل رگرسيوني نشان داد كه در سطح اطمينان 99٪ پنج متغير ساختار سرمايه، ميزان سود خالص دوره، بازده مجموع داراييها، دوره تصدي هيات مديره، و دوگانگي وظايف مديرعامل و رييس هيات مديره، و درسطح اطمينان 95٪ علاوه بر پنج متغير قبل، دو متغير نسبت سود تقسيمي و جريان وجوه نقد عملياتي نيز بر بازدهي تعديل شده بر حسب ريسك نامطلوب تاثير معني داري داشته اند.

This paper is to develop a pattern to forecast adjusted returns according to the downside risk for the Tehran Stock Exchange. For this pursues, first, it seeks to find the factors affecting the adjusted return of companies listed on the Tehran Stock Exchange, taking into account the role of downside risk in the context of information asymmetry. In the second stage, it provides a pattern of forecasting adjusted returns based on downside risk. In fact, the main problem is that several internal and external effective variables affect the adjusted return according to the downside risk, and each of these variables may have positive or negative (ambiguous) effects on the adjusted return according to the downside risk. This study is to investigate the ambiguity about the role of variables affecting adjusted returns. The results of the regression model test show that the variables of capital structure, net profit, return on assets, board of directors, and duality of duties of managing director and chairman of the board at 99% confidence level and variables of dividend ratio and operating cash flow at 95% confidence level have significant effects on the adjusted return.