بررسي اثر قراردادهاي انگيزشي بر رابطه گزارشگري مسئوليت اجتماعي با ريسك خاص و هزينه سرمايه شركت ها

Investigating the Effect of Incentive Contracts on the Relationship between Corporate Social Responsibility Reporting with Idiosyncratic Risk and Cost of Capital

در اين پژوهش تأثير گزارشگري مسئوليت اجتماعي بر ريسك خاص و هزينه سرمايه با توجه به سه تئوري ذينفعان، عدم تقارن اطلاعاتي و مديريت ريسك مورد بررسي قرار گرفته است. همچنين فراتر رفته و اثر قراردادهاي انگيزشي (پاداش مديران و مالكيت مديريتي) بر اين رابطه بررسي شده است. در راستاي اهداف پژوهش 142 شركت پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طي دوره زماني 96-1389 به روش حذف سيستماتيك انتخاب و فرضيه هاي پژوهش با استفاده از مدل رگرسيون داده ­هاي تابلويي آزمون شده اند. نتايج پژوهش نشان داد كه افشاي اطلاعات مسئوليت اجتماعي؛ با افزايش شفافيت، كاهش عدم اطمينان ها، جلب رضايت ذينفعان و علامت دهي مثبت به بازار؛ باعث كاهش ريسك خاص و هزينه هاي تامين مالي مي گردد. همچنين مشخص گرديد كه پاداش مديران با كاهش گزارشگري مسئوليت اجتماعي منجر به افزايش هزينه سرمايه مي گردد، اما مالكيت مديريتي با افزايش گزارشگري مسئوليت اجتماعي منجر به كاهش هزينه سرمايه و ريسك خاص مي گردد. لذا مي توان دريافت كه در مقايسه با انگيزه هاي پاداشي، انگيزه مالكيت سهام، مشوق قوي تري براي محدود كردن اقدامات كوتاه مدت مديران و تشويق آنها به افشاي اطلاعات مسئوليت اجتماعي ايجاد مي نمايد.

In this research, the effect of social responsibility reporting on idiosyncratic risk and capital cost has been investigated theoretically according to three main arguments: stakeholder theory, information asymmetry, and risk management. It also goes beyond and the effect of incentive contracts (managers' remuneration and managerial ownership) are reviewed on this relationship. In line with the research objectives, 142 companies listed on the Tehran Stock Exchange have been selected through the systematic elimination method from 2010 to 2018 and the research hypotheses have been tested using the panel data regression model. The results of the study showed that disclosure of social responsibility information through increased transparency, reduced uncertainty, stakeholder satisfaction, and positive market signals; reduced idiosyncratic risk and financing costs. It was also found that directors' remuneration by reducing social responsibility reporting lead to an increase in the cost of capital, but managerial ownership by increasing social responsibility reporting lead to reduced capital costs and idiosyncratic risk. Therefore, it can be seen that compared with remuneration incentives, equity incentives lead to stronger motivations to limit managers' short-term actions and encourage them to disclose social responsibility information.