دوران هاي مالي در بازار دارايي هاي كلان اقتصادي : راهبردي براي سياستگذاري هاي كلان

Investigating the Financial Cycles of Macro Assets in Iran’s Economy: A Strategy for Macro Policies

در پي بحران هاي مالي در بازارهاي متنوع دارايي، ضرورت توجه به اثرات متقابل و همزمان اين دوران ها در پيشگيري از وقوع بحران هاي عميق با اعمال سياست هاي تعديلي تطبيقي و انعطاف پذير و متحد توسط مقامات پولي و سرمايه اي كشور اجتناب ناپذير است. از اين رو مطالعه حاضر با استفاده از ادبيات پرتفوي تصادفي در چارچوب يك الگوي ساختاري پويا، تاثير ادوار بازدهي در دو بازار دارايي ارز و طلا كه از لحاظ نقدشوندگي از درجه بالاتري نسبت به ساير دارايي ها برخوردار است را بر روي دوران هاي بازار سهام مورد بررسي قرار داده است. نتايج به طور مشخص بر تاثير همزمان و ارتباط متقابل بين اين بازارها حكايت دارد. بطوريكه نوسانات بازار ارز نسبت به بازار طلا تاثيرات بلندمدت بزرگتري بر ايجاد ادوار مالي در بر بازار سهام ايران دارد. بنابراين با توجه به ارتباط اين بازارها با يكديگر، به سياستگذاران راهبردي كشور توصيه مي شود در هنگام وقوع بحراني هاي مالي در بازارهاي ارز و طلا با اعمال سياست هاي حمايتي از ايجاد بحران شديد و سقوط مالي در بازار سهام جلوگيري كنند. همچنين در شرايطي كه بازار هاي ارز و طلا داراي تقاضاي ناشي از عدم اطمينان آتي اقتصادي است، توصيه مي شود از بازار سرمايه حمايت كافي صورت پذيرد تا سرمايه ها از اين بازار براي مقاصد سوداگرانه به ساير بازارها روانه نگردد.

Following the financial crises of different asset markets, it is important to analyze the mutual and simultaneous impact of these cycles to prevent such serious financial disasters through comparative, flexible and united adjustment policies from monetary and investing centers of the country. Thus, this study employs the stochastic portfolio in a structural dynamic model to analyze the effect of productive cycles in gold and currency markets on stock market cycles. The findings clearly show the simultaneous effect of and the mutual relationship between these markets, in that, the fluctuation in currency has a more long-term effect on establishing financial cycles in Iran’s stock market than that of the gold market. Therefore, considering the link between these markets, the strategic policy makers are suggested to employ supportive policies to prevent serious financial crises in the stock market. Also, when the currency and gold markets are in an uncertain economic condition, it is suggested to support asset market, so that they are not misused in other markets.