نقش ميانجي اطلاعات نامتقارن در بازار رقابت ناقص بر رابطه بين تورش پيش‌بيني سود و ريسك ويژه ناشي از مدل قيمت‌گذاري دارايي‌هاي سرمايه‌اي

The Mediator role of Information Asymmetry in Imperfect Competition Market on the relation between Earnings Forecast Bias & Idiosyncratic Risk derived from Capital Assets Pricing Model

از ديدگاه نظري، شركت‌ها بايد نسبت به كاهش ريسك‌هاي اطلاعاتي اقدام نمايند تا محيط شفافي براي تصميم‌گيري گروه‌‌هاي مختلف فعال در حوزه بازار سرمايه فراهم سازند. از اين رو شناسايي عوامل بالقوه مؤثر بر ريسك داراي اهميت است. هدف اين مقاله مطالعه تأثير تورش پيش‌بيني سود مديران بر ريسك ويژه (غيرسيستماتيك) با در نظر گرفتن نقش ميانجي اطلاعات نامتقارن در شرايط بازار رقابت ناقص است. جهت استخراج ريسك ويژه از انحراف معيار چنددوره‌اي پسماندهاي مدل قيمت‌گذاري دارايي‌هاي سرمايه‌اي استفاده شده است. قدرمطلق اختلاف نسبي بين مقادير واقعي و مقادير پيش‌بيني شده سود هر سهم ملاك ارزيابي تورش پيش‌بيني سود است. به علاوه، ناقرينگي اطلاعاتي بر اساس دامنه شكاف نسبي بين قيمت پيشنهادي خريد و فروش سهام ارزيابي گرديده است. به روش غربالگري حذفي سيستماتيك تعداد 147 شركت پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طي دوره زماني سال‌هاي 1391 تا 1396 به عنوان جامعه آماري غربال‌شده پژوهش گزينش شدند. جهت آزمون فرضيه‌هاي پژوهش از مدل‌هاي رگرسيون چند متغيره استفاده شده است. نتايج بيانگر آن است كه وجود مقادير بالاتر انحراف در پيش‌بيني سود مديران سبب افزايش ريسك ويژه شده است. به علاوه، درجه بالاتر عدم تقارن اطلاعاتي نيز زمينه‌ساز افزايش ريسك ويژه شده است. همچنين، عدم تقارن اطلاعاتي منجر به تقويت رابطه مثبت بين انحراف در پيش‌بيني سود مديران و ريسك ويژه شده است. در كل، وجود تورش در پيش‌بيني سود مديران و وقوع ناقرينگي ناشي از توزيع نامتقارن اطلاعات ضمن افزايش ريسك‌هاي اطلاعاتي و تضعيف كيفيت محيط اطلاعاتي، موجب افزايش ريسك ويژه خاص اوراق بهادار شركت‌ها شده است.

Theoretically, firms should reduce information risks to provide a transparent environment for different groups in capital market to make decisions. Therefore, identifying potential risk factors is important. This paper investigated the impact of earnings forecast bias and information asymmetry in imperfect competition market on the idiosyncratic risk. It is used the standard deviation of residuals extracted from capital asset pricing model to measure the idiosyncratic risk. Earnings forecast bias is measured based on the absolute value of difference between actual value and forecasted value of earnings per share scaled by the beginning stock price. In addition, information asymmetry is assessed based on the stock price bid-ask spread. Using filtering method, 147 firms listed in Tehran Securities & Exchange during 2013 to 2018 selected as research population. Research hypotheses analyzed through multivariate regression models. Research results showed that more earnings forecast bias lead to increase the idiosyncratic risk. In addition, high level of information asymmetry caused to increase the idiosyncratic risk. Also information asymmetry lead to strengthen the positive relation between earnings forecast bias and idiosyncratic risk. As a whole, firms with high level of earnings forecast bias & information asymmetry as inverse proxies of information quality which have worse information environment have more idiosyncratic risk.