بررسي رويكردهاي سرمايه‌گذاري در صندوق‌هاي بازنشستگي: مطالعۀ موردي سازمان تأمين اجتماعي ايران

Investigating Investment Approaches in Pension Funds: The Case of Iran Social Security Organization

نزديك به نه دهه است كه در كشور مفهومي به نام بازنشستگي و بهره مندي از مستمري حاصل از پس انداز دوران اشتغال براي دوران سالمندي در چارچوب صندوق هاي مختلف بازنشستگي تعريف شده است. در اين راستا، سازمان تامين اجتماعي به عنوان بزرگترين صندوق بازنشستگي كشور اهميت اجتماعي و اقتصادي بالايي دارد. بنابراين، مديريت دارايي ها و بدهي ها و به تبع آن، اتخاذ رويكرد مناسب سرمايه گذاري براي آن نيز از اهميت ويژه اي برخوردار است؛ به گونه اي كه بتواند منابع موجود را براي مصارف حال و بازپرداخت تعهدات آتي براي ساليان طولاني تضمين كند. در راستاي آسيب شناسي و تحليل اين موضوع در مطالعه حاضر، جريان وجه نقد درآمدها و مصارف سازمان به همراه ويژگي ها و الزامات خاص آن براي دوره 96-1389 معرفي و ترسيم شد. سپس، الزامات اتخاذ رويكردهاي فعالانه يا منفعلانه و برون سپاري يا درون سپاري در مديريت سرمايه گذاري ذخاير سازمان و تجربيات جهاني معرفي و رويكردهاي فعلي سازمان تحليل و ارزيابي شدند. نتايج حكايت از آن دارند كه رويكرد فعلي سازمان، منفعلانه و بدون هرگونه برون سپاري در مديريت سرمايه گذاري است. ضمن اينكه اتخاذ رويكرد فعالانه در شرايط كنوني با توجه به عمق كم بازار مالي، محدودبودن فضاي كسب وكار و نفوذ بالاي دولت در سازمان تامين اجتماعي به سختي امكان پذير است.

For nearly nine decades, the concepts of retirement and benefits of employment saving for the elderly period have been introduced in the context of various pension funds in Iran. In this regard, the Social Security Organization, as the largest pension fund in the country, has great social importance. On the other hand, this organization, with one of the largest financial reserves, is also of great economic importance. Therefore, asset - liability management is of particular importance so that it can guarantee existing resources for current use and repay future liabilities for future years. To this end, it is important to take the right investment approach. In order to pathologies and analyze this issue, in the present study, the cash flow of revenues and expenditures of the organization along with its specific features and requirements for the period 2010-2017 was analyzed. Then, the requirements for adopting active or passive investment approaches and outsourcing or introspection in investment management of the organization''''''''s reserves and global experiences were introduced and the current approaches of the organization were evaluated. The results imply that the current approach of the organization is passive and without any outsourcing in investment management. At the same time, the results indicate that it is difficult to take an active approach in the current situation due to the low depth of the financial market, inappropriate business environment and high government prevalence on the Social Security Organization.