تخصيص دارايي صندوق هاي بازنشستگي با استفاده از رويكرد تركيبي برنامه ريزي سناريو مبنا و روش بهترين-بدترين

Asset allocation in pension funds by using an integrated approach of scenario planning and best-worst method (BWM)

صندوق هاي بازنشستگي دولتي درايران طي سالهاي آتي به دلايلي همچون مديريت سرمايه گذاري ناكارآمد ونبود سياستهاي سرمايه گذاري صحيح با بحران هاي جدي روبرو مي شود. از راه حلهاي مواجهه با آن، تخصيص علمي ودرست داراييهاي صندوق هاي بازنشستگي است. باتوجه به راهبردي بودن اين تصميمات، دراين پژوهش از برنامه ريزي سناريومبنا به منظور شناسايي سناريوهاي محتمل آتي پيش روي صندوق هاي بازنشستگي، واز روش بهترين بدترين (BWM) براي تخصيص سرمايه گذاري استفاده گرديد. به منظور شناسايي مهمترين عدم قطعيتهاي موجود و شناسايي سناريوها از تركيبي از روش هاي دلفي فازي، ماتريس ويلسون و تحليل ريخت شناسانه استفاده گرديد. سپس به منظور تعيين وزن هريك از سناريوها وهمچنين وزن هريك از گزينه هاي سرمايه گذاري نيز از روش BWM بهره مند گشتيم. نتايج پژوهش نشان مي دهند كه پنج سناريوي تورم نفتي، تورم ارزي، تورم غيرنفتي و اقتصاد مقاومتي محتمل ترين سناريوهاي پيش رو است و محتمل ترين سناريو، سناريو تورم ارزي بوده و بيشترين وزن تخصيص دارايي به ترتيب به سهام، املاك و كالاهاي اساسي، اوراق و سپرده بانكي اختصاص يافت. اين پژوهش مسيري جديدي را به منظور برنامه ريزي راهبردي و تخصيص دارايي صندوق هاي بازنشستگي پيشنهاد نموده و مي تواند مورداستفاده تصميم سازان اين حوزه قرارگيرد.

Public pension funds in Iran, due to several factors like elder population, accumulation of government debts, increasing the number of pensioners in comparison with the current employees, inefficient management of investments, and lack of good investment policies, will encounter serious crises in the coming years. One of the solutions to tackle this problem is to employ scientific asset allocation models of pension funds. According to the strategic nature of these decisions, in this research, scenario planning was employed to identify the possible scenarios pension funds encountering with. In order to identifying the most important and relevant uncertainties and scenarios, a combination of Fuzzy Delphi Method, Wilson Matrix, and Morphological analysis were used. Findings depicted five scenarios of oil Inflation, currency inflation, non-oil inflation, and resistant economy are the most probable scenarios and pension funds will have to allocate their assets according to the characteristics of these scenarios. Next, best worst method (BWM), was employed to extract each scenario weight and asset classes weights in each scenario as well. To our knowledge, this was the first time to combine such methods in an integrated manner to tackle the asset allocation problem.