تاثير غيرخطي حجم پول بر نرخ ارزحقيقي با تاكيد بر نرخ بهره و تورم در ايران

Nonlinear effects of money supply on real exchange rates with emphasis on interest rates and inflation in Iran

سال‌هاي متمادي است كه اقتصاددانان بر روابط بين بازار پول داخلي و بازار پول بين المللي تاكيد دارند بدين جهت مطالعات زيادي درباره آثار سياست‌هاي پولي بر نرخ ارز در اقتصادهاي گوناگون به سرانجام رسيده است. در ايران نيز مطالعات متعددي دراين باره به رشته تحرير درآمده است وليكن تعداد كثيري از اين پژوهش‌ها به واكاوي ارتباط خطي بين نرخ ارز و بازار پول پرداخته است. اما با توجه به تغييرات ساختاري پياپي و تحولات رژيم سياستي انتظار نمي‌رود كه اين اثرات خطي و باثبات باشند. لذا در اين مطالعه با استفاده از مدل‌هاي رگرسيوني انتقال ملايم (STR) به مدل‌سازي رفتار غيرخطي و آستانه‌اي متغير حجم پول بر نرخ ارز پرداخته مي‌شود. بدين منظور از داده‌هاي سالانه متغيرهاي توليد ناخالص داخلي، نرخ بهره، نرخ تورم، حجم پول و نرخ ارز طي دوره‌ي 1397-1357 استفاده شده است. نتايج بدست آمده وجود رابطة غيرخطي معني‌دار بين حجم پول و نرخ ارز را تاييد مي‌كند. براساس نتايج بدست آمده، متغيرهاي حجم پول و نرخ تورم به ترتيب تاثير منفي و مثبت معني‌داري بر نرخ ارز حقيقي طي دوره مورد مطالعه داشته‌اند. براين اساس، با كنترل رشد نقدينگي و انتقال آن به رژيم پايين، اثر متغيرهايي مانند نرخ تورم و نرخ بهره را مي‌توان بر نرخ ارز، از بين برد و يا آن را كاهش داد.

There have been many studies on the effects of monetary policy on the exchange rate in the Iranian economy. But due to the successive structural changes and changes in the political regime, these effects are not expected to be linear and stable. Therefore, in this study, we want to examine the effect of nonlinear behavior of variable money volume on exchange rate by using STR regression models. For this purpose, we have used the annual data of the variables of GDP, interest rate, inflation rate, money supply and exchange rate during the period 1357-1397. Research shows that a significant nonlinear relationship between money supply and exchange rate is confirmed. Based on the results, the variables of money supply and inflation rate have had a significant negative and positive effect on the real exchange rate, respectively, during the study period. By controlling liquidity growth and transferring it to a low growth regime, the effect of variables such as inflation and interest rates on the exchange rate can be eliminated or reduced. According to the results of this article, at lower threshold levels of money supply, it is possible to use monetary policy to stimulate economic growth and real sector activities with low inflationary effects.