مقايسه كارايي اطلاعاتي بين بازارهاي نقد و آتي سكه طلا

هدف: بر اساس فرضيه بازار كارا، منظور از كارايي اطلاعاتي، موقعيتي است كه در بازار، قيمت‌ها به‌سرعت نسبت به اطلاعات جديد تعديل شوند. سرعت و كيفيت واكنش به اطلاعات، سطح كارايي بازار را مشخص مي‌كند. در اولين سطح از سطوح كارايي بازار، يعني سطح ضعيف آن، ميزان پيش‌بيني‌پذيري قيمت‌ها با استفاده از داده‌هاي تاريخي مشخص مي‌شود. در اين پژوهش، به مقايسه و ارزيابي كارايي اطلاعاتي سطح ضعيف در بازارهاي آتي و نقد سكه طلا پرداخته شده است. روش: براي آزمون سطح ضعيف كارايي، معاملات سكه طلا در بازارهاي مختلف آتي و نقد بررسي شده است. اطلاعات مربوط به متغير بازدهي قيمت روزانه سكه طلا در بازارهاي ياد شده، در دوره زماني سال‌هاي 1387 تا 1397جمع‌آوري شدند و با استفاده از نرم‌افزار R و آزمون‌هاي گام‌ تصادفي و دنبالۀ تفاضل مارتينگل، سطح ضعيف كارايي آزمون و مقايسه شد. يافته‌ها: با بررسي نتايج در بازه زماني سال‌هاي 1387 تا 1397 مواردي از ناكارايي در همه بازارها مشاهده شد. با وجود اين، در مقايسه ميان بازارهاي بررسي شده، كارايي سطح ضعيف بازار سكه طلاي نقد، نسبتاً بيشتر بود. افزايش بازه زماني بازدهي مقايسه‌شده نيز به افزايش موارد تأييد كارايي انجاميد. همچنين، كارايي در بازارهاي آتي با افزايش مدت زمان سررسيد قراردادها كاهش نشان داد. نتيجه‌گيري: با توجه به بيشتر بودن كارايي سطح ضعيف در بازار نقد نسبت به بازارهاي آتي و افزايش كارايي در مقايسه بازدهي طولاني‌تر، به سرمايه‌گذاران پيشنهاد مي‌شود كه به بازار سكه طلاي نقد و سياست‌گذاري‌هاي سرمايه‌گذاري در آن، نگاه بلندمدت‌تري داشته باشند. تغييرات قيمت در اين بازار به نسبت ساير بازارهاي بررسي شده در اين پژوهش، قابليت پيش‌بيني كمتري داشتند و راهكارهاي مبتني بر خريد و نگهداري در آن مؤثرتر خواهند بود.