توسعه مدل بهينه‌سازي سبد سهام ماركوييتز با توجه به ملاحظات غيرمالي سرمايه‌گذار و حمايت از توليدات داخلي

هدف: امروزه بازار سرمايه به‌ عنوان منبع مهم تامين مالي شركت‌ها‌ محسوب مي‌شود و درصورت طراحي مدل مناسب انتخاب سبد سهام با درنظرگرفتن ترجيحات متفاوت سرمايه‌گذاران مي‌توان سرمايه‌هاي موجود را به سمت اين بازار و در نتيجه حمايت از توليدات داخلي كشور سوق داد. هدف اين پژوهش توسعه مدل ماركوويتز به منظور لحاظ كردن ترجيحات غيرمالي سرمايه‌گذاران علاوه ‌بر شاخص‌هاي مالي مي‌باشد. روش: براي سنجش نمره مسئوليت اجتماعي شركت  از مدل اندازه‌گيري با دامنه تعديل شده و براي سنجش ريسك، مدل ارزش در معرض ريسك شرطي بر روي كارايي متقاطع استفاده شد، سپس با استفاده از روش معيار جامع مدل چندهدفه بهينه‌سازي سبد سهام پيشنهاد شد. يافته‌ها: مدل‌هاي تك‌هدفه و چندهدفه (معيار جامع) با توآن‌هاي مختلف در نرم‌افزار گمز اجرا شد. بررسي عملكرد اين مدل‌ها با استفاده از شاخص شارپ نشان داد كه مدل‌هاي تك‌هدفه بيشينه‌سازي بازده وكمينه‌سازي ريسك به ترتيب داراي بالاترين عملكرد و مدل تك‌هدفه بيشينه‌سازي مسئوليت‌ اجتماعي داراي پايين‌‌ترين عملكرد است. و مدل پيشنهادي حداقل 5/74 درصد از اهداف سه‌گانه و متناقض را براساس معيار شارپ برآورده نموده است. نتيجه‌گيري: مدل پيشنهادي ضمن بهينه‌سازي همزمان سه تابع هدف و برقراري يك بده بستان بين اين اهداف متناقض، نمره شارپ مناسبي نسبت به ساير مدل‌ها و همچنين سبد بازار  بدست آورده و سبد سهام مناسبي را در يك جبهه‌ كارا (پاره‌تو فرانت)، از بين شركت‌ها‌ي با بيشينه بازده و كمينه ريسك كه نمره مسئوليت اجتماعي بالايي داشته‌اند، انتخاب و معرفي نموده است و اگر مدل با توآن‌هاي بيشتري اجرا شود، شركت‌ها‌ و سناريوهاي بيشتري در اختيار سرمايه‌گذاران قرار مي‌دهد.