بررسي بي‌قاعدگي نوسان‌پذيري غيرسيستماتيك

هدف:اين مقاله، بررسي قيمت‌‌‌‌‌‌‌‌گذاري نوسان‌‌‌‌‌‌‌‌پذيري غيرسيستماتيك در بورس اوراق بهادار تهران مي‌‌‌‌‌‌‌‌باشد. همچنين بررسي مي‌‌‌‌‌‌‌‌شود كه آيا توضيحات بيان شده در ادبيات براي بي‌‌‌‌‌‌‌‌قاعدگي قيمت‌‌‌‌‌‌‌‌گذاري نوسان‌‌‌‌‌‌‌‌پذيري غيرسيستماتيك در بازارهاي توسعه يافته، براي شواهد تجربي مشاهده شده در بورس اوراق بهادار تهران نيز برقرار است. روش: براي محاسبه نوسان‌پذيري غيرسيستماتيك شركت‌هايي كه حداكثر يك روز معاملاتي طي هر ماه دارند حذف شدند. نمونه نهايي شامل 48 شركت فعال در بورس اوراق بهادار تهران طي دوره زماني 1387 لغايت 1398 شد. براي بررسي فرضيه‌هاي پژوهش، مدل سه عاملي فامافرنچ (1993)، روش مرتب‌‌‌‌‌‌‌‌سازي يك‌طرفه پورتفوي برمبناي نوسان‌‌‌‌‌‌‌‌پذيري غيرسيستماتيك، روش مرتب‌‌‌‌‌‌‌‌سازي دوطرفه پورتفوي برمبناي نوسان‌‌‌‌‌‌‌‌پذيري غيرسيستماتيك و پنج عامل ريسك، و نيز رگرسيون‌‌‌‌‌‌‌‌هاي مقطعي فامامك‌‌‌‌‌‌‌‌بث (1973)، مورد استفاده قرار گرفته است. يافته‌‌‌‌‌‌‌‌ها: بيانگر وجود يك رابطه قوياً مثبت بين نوسان‌‌‌‌‌‌‌‌پذيري غيرسيستماتيك و بازده مورد انتظار است. اين نتيجه‌‌‌‌‌‌‌‌گيري بعد از كنترل اثر سه عاملِ ريسكِ فامافرنچ (بازده مازاد بازار، اندازه، و ارزش)، معكوس بازده كوتاه‌‌‌‌‌‌‌‌مدت، ترجيحات براي بازده حدي مثبت، و مومنتوم (كارهارت، 1997)، همچنان برقرار است. نتيجه‌‌‌‌‌‌‌‌گيري:بي‌‌‌‌‌‌‌‌قاعدگي نوسان‌‌‌‌‌‌‌‌پذيري غيرسيستماتيك در بورس اوراق بهادار تهران وجود ندارد؛ بنابراين، سرمايه‌‌‌‌‌‌‌‌گذاران مي‌‌‌‌‌‌‌‌بايد نوسان‌‌‌‌‌‌‌‌پذيري غيرسيستماتيك را نيز در تصميم‌‌‌‌‌‌‌‌گيري‌‌‌‌‌‌‌‌هاي سرمايه‌‌‌‌‌‌‌‌گذاري مدنظر داشته باشند. بعلاوه، توضيحاتي كه در ادبيات بيان شده است، براي شواهد بدست آمده در بورس اوراق بهادار تهران مبني بر صرف مثبت نوسان‌‌‌‌‌‌‌‌پذيري غيرسيستماتيك، پذيرفتني نمي‌‌‌‌‌‌‌‌باشد. دانش افزايي: در ادبيات، بي‌‌‌‌‌‌‌‌قاعدگي نوسان‌‌‌‌‌‌‌‌پذيري غيرسيستماتيك عمدتاً براي بازارهاي توسعه يافته و در حال توسعه مورد بررسي قرار گرفته است. بالاخص اينكه توضيحات بيان شده در ادبيات در مورد وجود بي‌‌‌‌‌‌‌‌قاعدگي نوسان‌‌‌‌‌‌‌‌پذيري غيرسيستماتيك در بازارهاي توسعه يافته، تاكنون براي بورس اوراق بهادار تهران، مورد بررسي قرار نگرفته است. بر اين اساس، در پژوهش پيش‌رو هدف پركردن اين شكاف براي گسترش ادبيات پيرامون بورس اوراق بهادار تهران است.