بررسي ارتباط محافظه‌كاري و چولگي منفي بازده سهام با تأكيد بر سررسيد بدهي در مراحل چرخه عمر

Investigating the Relationship between Conservative and Negative Skewness of Stock Returns with Emphasis Debt Maturity in the Life Cycle

هدف اين پژوهش بررسي ارتباط محافظه كاري و مخاطره سقوط قيمت سهام با تاكيد بر سررسيد بدهي در مراحل چرخه عمر در شركت هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است. براي اين منظور اطلاعات صورت هاي مالي 106 شركت در دوره زماني 1396-1390 گردآوري شده است. براي آزمون فرضيه ها از رگرسيون چند متغيره با داده هاي تركيبي استفاده شده است. براي محافظه كاري از معيار گيولي و هاين و براي مخاطره سقوط قيمت سهام از معيار چولگي منفي بازده سهام استفاده شد.يافته هاي حاصل از آزمون فرضيه اول پژوهش بيان گر اين است كه بين محافظه كاري حسابداري و مخاطره سقوط قيمت سهام ارتباط وجود دارد. به عبارتي اعمال رويه هاي محافظه كارانه منجر به كاهش مخاطره سقوط قيمت سهام مي شود. هم چنين يافته هاي حاصل از آزمون فرضيه دوم پژوهش بيان گر اين است كه سررسيد بدهي بر ارتباط بين محافظه كاري حسابداري و مخاطره سقوط قيمت سهام نقشي تعديل گر دارد. در مراحل چرخه عمر نيز در مراحل بلوغ و رشد فرضيه هاي فوق تاييد گرديد.به عبارتي محافظه كاري احتمال ورود ناگهاني انبوه اخبار بد را به بازار كاهش داده و در نتيجه مخاطره سقوط قيمت سهام كاهش مي يابد. هم چنين سررسيد بدهي توانايي محافظه كاري را به منظور كاهش مخاطره سقوط قيمت سهام افزايش مي دهد.

The purpose of this study is to investigate the relationship between conservatism and stock price crash risk with emphasis on debt maturity in the life cycle of companies listed in Tehran Stock Exchange. For this purpose, the financial statements of 106 companies were collected during the period 2011-2017. Multivariate regression with combined data was used to test the hypotheses. The Givoly & Hayn criteria were used for conservatism and the negative skewness criterion was used to stock price crash risk. The findings of the first hypothesis test suggest that there is a relationship between accounting conservatism and the stock price crash risk. In other words, conservative practices will reduce the stock price crash risk. The findings of the second hypothesis test also suggest that debt maturity has a moderating role on the relationship between accounting conservatism and stock price crash risk. In the life cycle stages, the above hypotheses were confirmed in the maturity and growth stages. In other words, conservatism reduces the likelihood of bad news coming into the market, thereby reducing the stock price crash risk. Debt maturity also increases the ability of conservatism to reduce the stock price crash risk.