تببين نقش ويژگي هاي شركت بر منابع تامين مالي ادغام و اكتساب بر اساس نظريه سلسله مراتبي

Explaining the Role of Firm Characteristics on sources of financing mergers and acquisitions based on Pecking Order Theory

هدف پژوهش حاضر بررسي تيوري سلسله مراتبي در تبيين نقش ويژگي هاي شركت بر منابع تامين مالي شركت هاي تصاحب شده طي سال هاي 1393 تا 1397مي باشد. در اين پژوهش ويژگي هاي شركت از متغيرهاي اندازه شركت، ساختار دارايي، سودآوري، نسبت پوشش هزينه بهره، نقدينگي و بازده دارايي سنجيده مي شود و براي اندازه گيري روش هاي تامين مالي، با استفاده از مدل سلسله مراتبي از متغيرهاي سود انباشته، نسبت بدهي و اهرم مالي استفاده شده است. نتايج اين پژوهش با استفاده از رگرسيون داده هاي تركيبي نشان مي دهد هر چه اندازه شركت بزرگتر و سودآوري آن بيشتر باشد، شركت براي تامين مالي پروژه هاي سرمايه گذاري خود از سودانباشته به ميزان كمتري استفاده نموده و به منابع خارجي روي مي آورد. در حالي كه با افزايش بازده دارايي ها شركت به ميزان بيشتري از سود انباشته و اهرم مالي نسبت به بدهي استفاده مي نمايد. به عبارت ديگر، شركت ها در تامين منابع مالي مورد نياز خود در همه موارد از تيوري سلسله مراتبي پيروي نمي كنند. همچنين در اين پژوهش هيچگونه رابطه معناداري بين ساختار دارايي، نسبت پوشش هزينه بهره و نقدينگي با منابع تامين مالي مشاهده نگرديد.

The purpose of this study is to explain the role of firm characteristics on corporate merger and acquisition financing based on Pecking Order Theory during the years 2014 to 2018 .In this study, the company's characteristics are measured from the variable company's size, asset structure, profitability, ratio of interest cost cover, liquidity and Return on assets, and to measure the variable financing methods, using a Pecking Order model of accumulated profit, debt ratio an‎d financial leverage has been used.The results of this study, using regression of combined data, show that the larger the company and the more profitable it is, the company uses less profit from financing its investment projects and turns to external resources.While increasing the return on assets, the company uses more accumulated profits and financial leverage than debt.In other words, companies do not follow a Pecking Order Theory in providing all the funding they need.Also, in this study, no significant relationship was observed between asset structure, ratio of interest cost cover and liquidity with financing sources.