بررسي شكست هاي ساختاري و آشفتگي در بازار ارز بر سرريز نوسانات بين بازار ارز و بورس اوراق بهادار تهران

Analyzing the structural breaks and the exchange market turbulence on volatility spillovers between exchange rates and Tehran Stock Exchange

با توجه به نوسانات و آشفتگي هاي شديد ارزي در اقتصاد ايران كه سرمايه گذاري هاي فعالان بازار سرمايه را تحت شعاع قرار داده مقاله حاضر با هدف ارايه درك صحيح از نحوه جابجايي نوسانات بين بازارها در كشور تهيه شده است. در اين مقاله از نرخ ارز در بازار آزاد (برخي دوره ها بازار سياه) به عنوان يك متغير و شاخص كل بورس تهران به عنوان متغير دوم در قالب مدل واريانس ناهمساني شرطي چند متغيره (MGarch) استفاده نموده ايم. نتايج بررسي هاي صورت گرفته، با استفاده از آزمون شكست و ريشه واحد GLS-Based، در دوره آذر 1387 تا پايان ديماه 1398، وجود پنج شكست ساختاري در سري زماني را نشان مي دهد كه در سطح بازدهي مانا هستند. همچنين بررسي ها با استفاده از مدل هاي DCC و FDCC نشان مي دهد بين دوبازار در طول دوره سرريز نوسان وجود دارد، و اين سرريز در صورت لحاظ كردن شكست هاي ساختاري عملكرد متفاوتي را از خود نشان مي دهد كه درك بهتر از آن مي تواند مورد توجه فعالان بازار سرمايه قرار گيرد.

This article has studied several fluctuations in the Iranian currency market and multiple turmoils in the economy that have not only wiped out Iranians private savings but also affected financial market activists to provide a better understanding of fluctuations' movement between markets. To doing so, we used the exchange rate in the open market (in some periods, the black market) as one variable and the Tehran Stock Exchange Index (TEDPIX) as a second in the form of multivariate conditional heterogeneity variance (MGarch) model.According to the results, the time series suggests multiple structural breaks from Dec. 2018 to Jan. 2020. Using the so-called GLS-Based unit root test, we observed five structural breaks that produced stationary problems at the level and no evidence of stationary problems at the return of the data. Also, by using DCC and FDCC models we confirm that there is a fluctuation between the two markets during the period. This overflow shows a different performance if structural failures are considered.