تاثير رشد نقدينگي بر روي رشد اقتصادي: نقش كيفيت نهادها (رويكرد PSTR)

The Role of Institutions Quality in Effect of Liquidity Growth on Economic Growth (PSTR Approach)

نحوه مديريت نقدينگي و پيامدهاي آن در بازارهاي مختلف، يكي از دغدغه ها و چالش هاي روز اقتصادي ايران است. با اينكه سياست گذاران، هدف از مديريت نقدينگي را نيل به رشد اقتصادي بالا معرفي مي كنند ولي اينكه نقدينگي به چه صورت ايجاد و مديريت مي شود، ممكن است آثار متفاوتي در اقتصاد به دنبال داشته باشد. با توجه به تسلط نهاد دولت بر نحوه ايجاد و هدايت نقدينگي به ويژه براي كشورهاي در حال توسعه و جوامعي كه بانك مركزي مستقل ندارند، به نظر مي رسد در نظر گرفتن نقش كيفيت نهادها در اين رابطه مي تواند موثر واقع شود، لذا هدف اين پژوهش بررسي نقش كيفيت نهادها در اثرگذاري رشد نقدينگي بر رشد اقتصادي مي باشد. نمونه مورد بررسي كشورهاي منتخب درحال توسعه و دوره زماني تحقيق 2002-2017 بوده و از رويكرد رگرسيون انتقال ملايم پانلي (PSTR) استفاده شده است. كيفيت نهادها به عنوان متغير انتقال در نظر گرفته شده است. نتايج حاصل از تخمين مدل، فرضيه خطي بودن براي كشورها را رد مي كند. در نظر گرفتن يك تابع انتقال با يك حد آستانه اي كه بيانگر يك مدل دو رژيمي است، براي تصريح رابطه غيرخطي ميان متغيرهاي مورد مطالعه كفايت مي كند. نتايج حاكي از آن است كه رشد نقدينگي در رژيم اول اثر منفي و در رژيم دوم اثر مثبت بر رشد اقتصادي دارد. اين بدان معني است كه زماني كه نهادها در جامعه اي ضعيف باشند رشد نقدينگي اثر منفي بر رشد اقتصادي دارد و در جامعه اي با كيفيت نهادي بالا، رشد نقدينگي مي تواند تاثير مثبتي بر رشد اقتصادي داشته باشد. همچنين، آزادسازي تجاري در هر دو رژيم اثر مثبت، سرمايه گذاري مستقيم خارجي در رژيم اول، منفي و در رژيم دوم اثر مثبت و اندازه دولت در هر دو رژيم تاثير منفي بر رشد اقتصادي دارد.

One of the recent challenges in Iran’s economy is management of liquidity and its impact on different markets. Despite policymakers have stated that the purpose of liquidity direction is to achieve high economic growth, how liquidity is generated and directed may affects the economy disparately. As regards the authority of government over the liquidity generation and its direction especially in developing countries in which central bank has no independency, the quality of institutes plays an important role. Therefore the purpose of this study is to investigate how quality of institutes can affect the impact of liquidity increase on economic growth. This research uses the PSTR approach in developing countries, including Iran, over the years 2002-2017 and the quality of institutions considered as the transfer variable. The results of model estimation rejects the linearity hypothesis. Considering a transfer function with a threshold limit that represents a dual model is enough to define the nonlinear relationship between the studied variables. The results show that the increase of liquidity has a negative effect in the first regime and in the second regime has a positive effect on economic growth. It means that in a society with high quality of institutions increasing the liquidity amount can result in high economic growth. As well, trade liberalization, has a positive effect in both regimes. Direct foreign investment has a negative effect in first regime and positive on the second one. Also the size of government has a negative effect on economic growth in both regimes.