بررسي رابطه جريان وجوه نقد آزاد، حساسيت سرمايه‌گذاري و نقش تعديل گري محدوديت مالي

يكي از مباحثي كه به خوبي در مباني نظري اقتصاد مالي به آن پرداخته شده است، حساسيت هزينه هاي سرمايه گذاري نسبت به جريان وجه نقد است. ميزان اتكاي يك شركت بر منابع داخلي از طريق حساسيت سرمايه گذاري به جريان نقدي آن شركت تعيين مي شود. بنابراين هدف از انجام اين پژوهش، بررسي رابطه بين جريان وجوه نقد آزاد و حساسيت سرمايه‌گذاري با توجه نقش تعديل گري محدوديت مالي در شركت‌هاي پذيرفته‌شده در بورس اوراق بهادار ‏تهران مي‌باشد. شركتهاي نمونه در پژوهش حاضر مشتمل بر 125 شركت پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طي سالهاي 1391 الي 1395 مي باشد. در اين راستا سه فرضيه مبني بر وجود ارتباط معنادار بين جريان وجوه نقد آزاد و حساسيت سرمايه‌گذاري و همچنين بررسي نقش تعديل گري محدوديت مالي در فرضيه بعدي وجود دارد و همچنين در شركت‌هايي كه پيش‌بيني مي‌شود محدوديت مالي بيشتري متحمل شوند، حساسيت سرمايه‌گذاري كمتر از حد به جريان وجوه نقد آزاد بالاتر نيست. داده‌ها با استفاده از تكنيك آماري رگرسيون خطي و لجستيك با نرم‌افزار Eviews مورد تجزيه‌وتحليل قرار گرفت. نتايج تحقيق نشان مي‌دهد كه نه‌تنها بين جريان وجوه نقد آزاد و حساسيت سرمايه‌گذاري رابطه مثبت و معني‌داري وجود دارد؛ همچنين محدوديت مالي رابطه بين جريان وجه نقد آزاد و حساسيت سرمايه گذاري را تعديل مي كند و همچنين در شركت‌هايي كه پيش‌بيني مي‌شود محدوديت مالي بيشتري متحمل شوند، حساسيت سرمايه‌گذاري كمتر از حد به جريان وجوه نقد آزاد بالاتر نيست.