بررسي اعتبار جريان هاي نقد آزاد و كاربرد عملي آن در پيش بيني بحران هاي مالي بر پايه استاندارد هاي بين المللي حسابداري(IFRS): شواهدي از بازار سرمايه ايران

Investigating the validity of free cash flow and its practical application in predicting financial crises based on international accounting standards :Evidence from the Iranian capital market.

پيش بيني بحران هاي مالي با توجه به اهميت آن، در مطالعات و مقالات موجود در حوزه حسابداري به صورت گسترده اي مورد بحث واقع شده است. هدف اين پژوهش ارائه مدلي مبتني بر جريانات نقد آزاد و عملياتي جهت پيش بيني بحران هاي مالي در بورس اوراق بهادار تهران مي باشد.از آنجائيكه جريانات نقد آزاد به عنوان عامل اصلي و تاثير گذار در مدل مورد نظرمي باشد ، بنابراين با توجه به تئوري جريانات نقد آزاد جنسن ابتدا صحت مفروضات تئوري مذكور جهت بررسي اعتبار آن در بازار سرمايه ايران مورد آزمايش قرار گرفته است.سپس بر اساس نسبت هاي مالي مبتني بر جريانات نقد آزاد و عملياتي مدل نهايي پژوهش ارائه مي شود. داده هاي پژوهش با استفاده از نمونه اي شامل 1560مشاهده از 260شركت طي سالهاي 1387تا 1396بدست آمده است.در اين مطالعه براي بررسي اعتبار جريانات نقد آزاد از رگرسيون پنل تركيبي و براي پيش بيني بحران هاي مالي از رگرسيون لاجيت استفاده شده است.يافته هاي پژوهش نشان مي دهد كه مفروضات جريانات نقد آزاد در بازار سرمايه ايران داراي اعتبار بالايي مي باشد. بنابراين تئوري جنسن در ايران داراي كاربرد عملي نيز مي باشد. علاوه بر اين مدل نهايي پژوهش بحران هاي مالي شركتها در بازار سرمايه ايران را به نحو مناسبي شناسايي و در مقايسه با مدل رايج آلتمن دقت بالاتري دارد.باتوجه به نتايج اين پژوهش مي توان گفت كه در بازار سرمايه ايران مدل هاي مبتني بر جريانات نقد آزاد قدرت تبيين بيشتري در ارتباط با پيش بيني بحران هاي مالي دارند.

The prediction of financial crises is widely discussed due to its importance in studies and articles in the field of accounting. The purpose of this study is to provide a model based on free and operational cash flows to predict financial crises in the Tehran Stock Exchange, since free cash flows are the main and influential factor in the model, so according to current theory Jensen's has first tested the validity of the theory in order to examine its validity in the Iranian capital market. Then, based on the financial ratios based on free and operating cash flows, the final research model is presented. The research data were obtained using samples including 1560 observations from 260 companies from 2008 to 2017. These data are calculated according to international accounting standards. In this study, regression of the combined panel was used to examine the validity of free cash flows and Logit regression was used to predict financial crises. The research findings show that the assumptions of free cash flows in the Iranian capital market have a high validity, so Jensen's theory has a practical application in Iran. In addition, the final research model identifies companies' financial crises in the Iranian capital market in a proper manner and has a higher accuracy compared to the current Altman model. Based on the results of this study, it can be said that in the Iranian capital market, models based on free cash flows have more explanatory power in relation to predicting financial crises.