بررسي تأثير نااطميناني نرخ ارز و متغيرهاي كلان اقتصادي بر هزينه تأمين مالي شركت‌هاي پذيرفته شده در بورس

An Investigation the Effect of Exchange Rate Volatility and Macroeconomic Variables on the Financing Cost of Companies Listed in the Tehran Stock Exchange

در اين مطالعه، اثر نوسانات نرخ ارز با لحاظ ساير متغيرهاي كلان اقتصادي بر هزينه تأمين مالي پنجاه شركت برتر پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران با استفاده از روش داده‌‌هاي تابلويي (پنل ديتا) طي دوره 1397-1387 ارزيابي شده است. بر اساس ادبيات نظري ارائه شده در اين مطالعه، هزينه تأمين مالي شركت‌هاي مورد بررسي تابعي از نوسانات نرخ ارز، نرخ بهره، نرخ تورم، نرخ رشد شاخص كل قيمت بازار و نرخ رشد اقتصادي در نظر گرفته شده است. بر اساس نتايج، به غير از متغير نرخ تورم، ضرايب همه اين متغيرها معني‌دار و علامت ضرايب آن‌‌ها موافق با انتظارات نظري است. همچنين ضريب نوسانات نرخ ارز در الگوي هزينه تأمين مالي مورد مطالعه، مثبت است كه نشان‌دهنده اثر مستقيم اين متغير بر هزينه تأمين مالي است. افزايش نوسانات نرخ ارز باعث افزايش هزينه تأمين مالي شركت‌هاي مورد بررسي و كاهش سرمايه‌‌گذاري در شركت‌هاي مورد مطالعه مي‌شود. با توجه به ادبيات نظري و نتايج به‌دست آمده در اين مطالعه، اثرات منفي و مثبت نرخ تورم بر تأمين مالي شركت‌هاي مورد بررسي يكديگر را خنثي و بي‌اثر مي‌‌كنند، زيرا ضريب متغير نرخ تورم در الگوي برآورد شده، از نظر آماري بي‌معني است

In this study, the impacts of exchange rate volatility in terms of other economic variables on the financing cost of companies listed on the Tehran Stock Exchange have been evaluated using the panel data method during the period 2008-2018. Based on the theoretical literature presented in this study, the financing cost of the surveyed companies is a function of exchange rate volatility, interest rate, inflation rate, the growth rate of the total market price index, and economic growth rate. The results Show, except for the variable of the inflation rate, the coefficients of the variables are statistically significant, and their signs are consistent with the theoretical expectations. Furthermore, the coefficient of exchange rate volatility in the model of the financing cost investigated in the study is positive. That is to say, the variable has a direct effect on financing costs. An increase in exchange rate volatility results in a rise in the financing cost of the companies under review and decreases investment in the companies under study. Theoretically, there are two different approaches to the effect of inflation on the cost of financing. On the one hand, rising inflation due to creating uncertainty in the capital market will reduce capital attraction and increase the cost of financing. On the other hand, a steady rise in prices leads to an increase in accumulated profits. According to the theoretical literature and the results obtained in this study, the negative and positive effects of inflation on the financing of the companies under study neutralize and ineffective each other, because the coefficient of variable inflation in the estimated model, in terms of It is statistically meaningless.