پديد آورندگان :
كوه كن، فرهاد دانشگاه آزاد اسلامي واحد نيشابور - گروه حسابداري، نيشابور ، ايران , شورورزي، محمد رضا دانشگاه آزاد اسلامي واحد نيشابور - گروه حسابداري، نيشابور ، ايران , مسيح آبادي، ابوالقاسم دانشگاه آزاد اسلامي واحد نيشابور - گروه حسابداري، نيشابور ، ايران , مهرآذين، عليرضا دانشگاه آزاد اسلامي واحد نيشابور - گروه حسابداري، نيشابور ، ايران
چكيده فارسي :
هدف: موضوع مالي رفتاري به عنوان يكي مهمترين بحث‌هاي مالي مطرح شده و توجه محققان مالي به اين حوزه در حال افزايش است. زيرا خطاها و سوگيري‌ها به دليل تمايل انسان به راه‌هاي ميان‌بر و تأكيد بيش از اندازه به تجربه، احساسات بي‌اساس، توهم و محاسبات سرانگشتي و بطور كلي فاصله با واقعيت رخ مي‌دهد و هرچند كه در بعضي از مواقع اين سوگيري‌ها ممكن است نتايج مثبت داشته باشند، ولي احتمال بروز نتايج منفي بسيار زياد است. در ميان انواع سوگيري‌هاي رفتاري، حسابگري ذهني يك مفهوم اقتصادي بوده كه كمتر مورد مطالعه قرار گرفته است. هدف تحقيق بررسي تأثير حسابگري ذهني سرمايه‌گذاران بر سياست‌هاي تأمين مالي و سرمايه‌گذاري شركت‌هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است.
روش: جامعه آماري تحقيق شامل 14 شركت برتر سرمايه‌گذاري طي دوره 1397-1391 است. در اين بررسي از متغيرهاي اهرم مالي، سود نقدي سهام، نسبت بدهي، سررسيد بدهي و نسبت بدهي‌هاي بلندمدت به حقوق صاحبان سهام به عنوان شاخص‌هاي سياست تأمين مالي و از متغيرهاي تغييرات دارايي‌هاي ثابت مشهود، تغييرات دارايي‌هاي غيرجاري، تغييرات سرمايه‌گذاري‌هاي بلندمدت و تغييرات مجموع دارايي‌هاي ثابت و سرمايه‌گذاري‌هاي بلندمدت به عنوان شاخص‌هاي سياست سرمايه‌گذاري استفاده شد.
يافته‌ها: نتايج پژوهش نشان داد كه حسابگري ذهني سرمايه‌گذاران داراي اثر معنادار معكوس بر اهرم مالي، سود نقدي سهام و اثر معنادار مستقيم بر نسبت بدهي، سررسيد بدهي و نسبت بدهي‌هاي بلندمدت به حقوق صاحبان سهام به عنوان شاخص‌هاي سياست تأمين مالي شركت‌ها است. علاوه براين، نتايج نشان داد كه حسابگري ذهني سرمايه‌گذاران، اثر معكوسي بر تغييرات دارايي‌هاي ثابت مشهود، تغييرات دارايي‌هاي غيرجاري، تغييرات سرمايه‌گذاري‌هاي بلندمدت و تغييرات مجموع دارايي‌هاي ثابت و سرمايه‌گذاري‌هاي بلندمدت به عنوان شاخص‌هاي سياست سرمايه‌گذاري شركت‌ها دارد.
نتيجه‌گيري: نتايج پژوهش حاكي از آن است كه حسابگري ذهني سرمايه‌گذاران تأثير معناداري بر سياست‌هاي تأمين مالي و سرمايه‌گذاري شركت‌هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران دارد. در نتيجه شرايط رفتاري و احساسي سرمايه‌گذاران بايد مدنظر قرار گيرد زيرا سرمايه‌گذاران كاملاً عقلائي و منطقي نيستند و با لحاظ احساسات در فرآيند تصميم‌گيري، تصميمات نادرستي اتخاذ مي‌نمايند. سوگيري هاي سرمايه‌گذاران باعث انحراف قيمت سهام از قيمت‌هاي واقعي شده و منجر به قيمت‌گذاري نادرست سهام مي‌گردد. قيمت‌گذاري نادرست سهام شركت‌ها، تصميمات تأمين مالي و به تبع آن تصميمات سرمايه‌گذاري شركت را تحت تأثير خود قرار داده و موجب انحراف تصميمات اركان راهبري شركت از تصميمات سرمايه‌گذاري بهينه مي‌شود.
چكيده لاتين :
Objective: Behavioral finance is one of the most important financial issues and the attention of financial researchers in this field is increasing. Because errors and biases occur due to human tendency to shortcuts and overemphasis on experience, unfounded feelings, delusions and finger calculations, and in general distance from reality, although in some cases these biases are possible. May have positive results, but the probability of negative results is very high. Among the types of behavioral biases, mental accounting is an economic concept that has been less studied. The purpose of this study is to investigate the effect of mental accounting on the financing and investment policies of companies listed on the Tehran Stock Exchange
Methods: The statistical population of the research includes 14 top investment companies during the period 2013-2019. In this study, the variables of financial leverage, cash dividend, debt ratio, debt maturity and the ratio of long-term debt to equity as indicators of financing policy and the variables of tangible fixed assets changes, changes in non-current assets, changes in capital - Long-term investments and changes in total fixed assets and long-term investments were used as investment policy indicators.
Results: The results show that investors' mental accounting has a significant inverse effect on financial leverage, cash dividends and a direct effect on debt ratio, debt maturity and the ratio of long-term debt to equity as indicators of corporate financing policy. In addition, the results showed that investor mental accounting has an adverse effect on changes in tangible fixed assets, changes in non-current assets, changes in long-term investments, and changes in total fixed assets and long-term investments as indicators of corporate investment policy.
Conclusion: The results indicate that the mental accounting of investors has a significant effect on the financing and investment policies of companies listed on the Tehran Stock Exchange. As a result, the behavioral and emotional conditions of investors must be taken into account because investors are not entirely rational and make the wrong decisions in terms of emotions in the decision-making process. Investor bias causes stock prices to deviate from real prices and leads to incorrect stock pricing. Improper pricing of companies' shares affects financing decisions and, consequently, the company's investment decisions, and causes the decisions of the company's governing bodies to deviate from the optimal investment decisions.
